旭升集团(603305)：24年业绩呈现回落态势 布局新赛道寻求突破

　　24 年业绩呈现回落态势受阻，25Q1 期间业绩显著承压

①2024 年公司实现营业收入44.09 亿元，同比-8.79%；归母净利润4.16 亿，同比-41.71%；扣非归母净利润3.58 亿，同比-46.76%。②2025Q1 公司实现营业收入10.46 亿元，同比-8.12%；归母净利润0.96 亿元，同比-39.15%；扣非归母净利润0.81 亿元，同比-42.67%。③公司2024 年基本每股收益0.45元/股，同比-41.56%；加权平均净资产收益率6.48%，同比-5.59pct。2025Q1公司基本每股收益0.1 元/股，同比-41.18%；加权平均净资产收益率1.41%，同比-1.08pct。④2025Q1 销售费用为0.03 亿元，管理费用为0.49 亿元，研发费用为0.50 亿元，财务费用为0.15 亿元。

    　　24 年主营业务受阻，布局新赛道寻求突破

2024 年，汽车类营收37.79 亿元，同比-10.87%，销量同比-16.2%。主要产品销量呈现下滑趋势。工业类营收0.80 亿元，同比+8.54%，销量同比+23.97%；模具类营收1.68 亿元，同比-29.05%；其他类营收3.22 亿元，同比+46.05%。2024 年，全球新能源汽车行业步入了竞争白热化阶段，产业链深陷价格鏖战。公司始终以铝合金轻量化技术为核心，深耕新能源汽车主业，同时前瞻布局储能、人形机器人等新兴领域，形成“技术深耕+跨界突破”的双轮驱动格局。

    　　提高内部运营管理能力，稳步推动产能布局

公司是目前行业内少有的同时掌握压铸、锻造、挤压三大铝合金成型工艺的量产及集成化能力的企业，具备为客户提供一站式轻量化解决方案的服务能力。公司通过技术工艺创新驱动成本优化，依托压铸、锻造、挤压三大铝合金成型工艺的领先优势，持续优化生产流程，降低原材料浪费，提升良品率。同时，对供应链协同与成本进行精细化管理，实施“集中化采购+战略合作”模式，与国内外头部供应商签订长期协议，协同核心供应商集中开展降本激励政策，推广“零库存”管理模式，通过实时数据监控优化存货周转率。自 2023 年下半年起，墨西哥生产基地建设有序推进；2024年末，公司宣告泰国生产基地的计划，再次彰显公司全球布局的雄心壮志。

随着墨西哥、泰国基地的稳步推进，公司正式搭建起“中国 + 北美 + 东南亚”三角产能网络，持续深化“技术出海”与“本土共生”的双轨战略，在服务全球客户的同时，与合作伙伴共同成长，为中国企业的国际化探索积累更多务实经验，构建可持续竞争格局，打造服务全球的轻量化零部件供应商。

盈利预测与投资建议：考虑到公司25Q1 归母净利润有所下滑以及行业竞争带来的价格波动的影响，我们下调盈利预测，预计公司2025-2027 年实现归母净利润5.25/6.35/7.88 亿元（25、26 年前值为10.31/12.59 亿元），当前市值对应25-27 年P/E 22.20/18.35/14.78 倍，但长期看好公司三大工艺技术优势+新兴产业布局带动业绩增长前景，维持“增持”评级。