飞亚达(000026)：拟收购长空齿轮 加速精密科技转型升级

　　投资要点：

    　　公司发布关于签署股权收购意向协议公告

根据公司公告，6 月4 日公司与汉航机电签署股权收购意向协议，根据公司战略发展规划和业务发展需要，拟以现金方式收购陕西长空齿轮全部或部分控股权。截至目前，汉航机电持有长空齿轮100%股权。汉航机电是公司实控人中国航空工业集团有限公司的控股子企业，为公司关联方，本次签署意向协议构成关联交易。

持续推进精密科技领域转型升级，培育新增长点公司拥有涵盖手表自主机心、零部件制造、航天表研制等方面的关键核心技术及高端制表技艺。近年来公司立足“技术同源、产业同根、价值同向”原则，大力发展精密科技业务与智能穿戴业务等战略新兴产业。本次收购标的公司长空齿轮成立于1969 年，是中航工业集团内唯一从事中小模数齿轮及齿轮箱研发、生产的专业化企业。2024 年长空齿轮营收3.72 亿元，净利润2297.34 万元，是国家级专精特新小巨人企业。长空齿轮研制的减速器等产品多次获得省部级行业科技成果奖项，现有各类加工、检测设备1000余台，拥有国际先进的齿轮加工、检测、热表处理等核心工艺技术和行业领先的各类齿轮箱装配、检测、试验能力。若本次收购顺利完成，将有助于增强公司精密科技业务的技术实力和核心能力，提升综合竞争力。

    　　高股息钟表龙头，主业稳健静待需求回暖

瑞士钟表工业联合会数据显示，今年1-4 月，瑞士手表对中国大陆出口金额累计同比下降24.6%，传统手表消费市场仍面临需求收缩、竞争加剧等压力。作为钟表行业龙头，公司将坚定自有品牌定位，夯实渠道运营管理，并基于顾客导向，增加AI 等技术赋能与数字化应用，同时锚定转型升级目标，增强精密科技与智能穿戴核心技术能力。我们认为，随消费刺激政策推动与需求回暖，公司主业亦将逐步修复。公司重视投资者回报，24 年向全体股东每10 股派发现金红利4 元，拟派发现金分红总额1.62 亿元，占年度归母净利润的73.66%，股息率3.86%。

    　　盈利预测与投资建议

公司自有品牌稳健发展，名表精细化运营，精密科技业务培育新增长点，重视股东回报。作为中航工业集团下唯一上市平台，后续有望期待更多优质资源倾斜。预计公司25-27 年收入增速分别为6%/6%/7%，归母净利润增速分别为8%/7%/10%（与前值一致），对应EPS 分别为0.58 元、0.62 元、0.68 元，目前股价对应25 年PE 为25x，维持“持有”评级。

    　　风险提示

国内消费复苏缓慢、名表消费外流、收购进展不及预期风险。