西部超导(688122)：核心技术获得特等奖 下游需求复苏与核聚变项目推进下各业务有望同步迎来增量

　　事件：公司的EAST 大科学装置千秒级稳态高参数等离子体关键技术及工程应用成果获得安徽省科学技术进步奖特等奖。

超导材料业务全球领先，多项目实现批量供货。公司参与了EAST 装置超导磁体馈线系统性能升级，为项目提供高性能低温超导线材，有力支撑了EAST 装置千秒级稳态高参数运行模式新世界记录的突破，对我国自主建设聚变工程堆具有重要意义；24 年来看，公司完成了国内核聚变 CRAFT 项目用超导线材的交付任务，并开始为 BEST 聚变项目批量供货；同时积极推进高温超导材料的研发和生产，发明了分步法合成元素掺杂粉末、芯部增强导体结构，制出长度达到百米量级的带材和线材，为相关应用领域积累了高温超导材料基础；MRI 用超导线材中，公司拥有全球唯一铌钛锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产线，具有较强超导产品影响力。

高性能高温合金技术创新实现多项关键突破。公司24 年高温合金二期熔炼生产线建成投产，自主设计的返回料处理线成功突破返回料处理技术，多个主要牌号通过“两机”、航天型号等用户产品认证，行业竞争力显著提升；在其他材料研发上，公司成功攻克航空结构件用某高强钢大规格棒材稳定性控制技术，性能优异并获得型号供货资格，超超临界燃煤发电站用高温合金基本完成应用考核评价。通过自主开发新技术、新工艺，引进国际先进装备等，未来将持续提升高温合金质量稳定性，进一步降低产品成本，推动我国高温合金产业向更高水平发展。

高端钛合金市场不断拓展。24 年公司成功制备出国内最大规格的耐蚀高韧钛合金锻坯，新型高温钛合金锻坯、板坯及丝棒材研发取得进展，海洋、兵器、核工业等领域的钛合金研制任务稳步推进，获得多个型号供货资格；同时开发出多个牌号钛合金循环利用全套熔炼技术，循环利用处理线和丝棒材连轧线建设顺利推进。作为我国高端钛合金棒丝材主要研发生产基地，公司自主研发多项关键技术，满足高端市场需求，批量生产的新型钛合金填补国内空白，保障国家关键材料供应。

根据行业需求情况下调营收与毛利率，调整25、26 年EPS 为1.60、1.97 元（前值为1.92、2.49 元），新增27 年EPS 为2.41 元。参考可比公司25 年估值水平，对应25 年42 倍PE，目标价67.20 元，维持买入评级。