伟创电气(688698)：公司设立依智灵巧 延展布局机器人灵巧手

　　公司近况

    　　公司6 月11 日发布公告与科达利、银轮股份、开普勒、伟立成长共同设立依智灵巧，业务布局延展至灵巧手。

    　　评论

公司携手多家公司成立灵巧手子公司。公司与科达利、银轮股份、开普勒、伟立成长拟共同出资设立合资公司依智灵巧，其注册资本为 5,000 万元，其中公司投资2,000 万元，持股比例为 40%；科达利、银轮股份、伟立成长、开普勒的持股比例分别约为30%、20%、7%、3%。此外公司的产品管理部总监邓雄先生任伟立成长的执行事务合伙人，且拟任依智灵巧董事、总经理。

我们看好公司从电机模组切入做灵巧手，公司有望实现垂直一体化降本和提高可靠性。电机模组是灵巧手最核心的部件也是成本占比最高的环节，伟创电气2022 年即开始积极布局空心杯电机模组、无刷电机模组等具有丰富的产品经验，我们认为核心零部件厂商向灵巧手切入有利于灵巧手的降本和提高可靠性。

我们看好公司的机器人业务布局，产品端推陈出新持续升级，不断与生态伙伴构筑合作关系。（1）产品端： 公司从单一的无框力矩电机、空心杯电机、无刷电机、驱动器等，演进到关节模组，再到灵巧手，我们认为公司在人形机器人产业链参与的价值量在持续增加。（2）合作伙伴：此前公司关节模组子公司伟达立与聆动通用签署战略合作协议，此前公司也参与了开普勒的Pre-A轮投资，逐步壮大产业合作生态。

    　　盈利预测与估值

我们维持2025/26 年3.07/3.86 亿元净利润预测，当前股价对应2025/26 年31.6x/25.1x市盈率，维持跑赢行业评级和55 元目标价，对应2025/26 年37.9x/30.1x市盈率，对比当前股价仍有19.85%的上涨空间。

    　　风险

需求不及预期，市场竞争加剧，新产品进展不及预期，公司发展不及预期。