云里物里(872374)：2025Q1业绩符合预期 积极开拓新客户

　　事件：近期公司披露2025 年一季报，实现营收5352 万元，同比-7.61%；归母净利润392 万元，同比-53.7%；扣非归母净利润360 万元，同比-65.3%。

盈利能力方面，2025Q1 销售毛利率40.08%，同比-7.82pp，销售净利率7.33%，同比-7.29pp，销售费用率13.73%，同比+2.99pp，管理费用率7.32%，同比+0.27pp，研发费用率14.14%，同比+3.94pp，财务费用率-1.06%，同比+0.42pp。现金流方面，2025Q1 经营性现金流净额为1047 万元，同比由负转正。营运能力方面，2025Q1 存货周转天数/应收账款周转天数分别为90.03 天/4.47 天，同比分别+12/-10 天。

持续强化技术实力，积极开拓海内外市场。公司作为一家基于短距离无线通信技术的物联网解决方案提供商，核心产品包括蓝牙传感器、物联网模组、物联网网关等智能硬件产品以及搭载物联网云平台系统的电子标签产品。公司拟采取以下措施来改善2025 年业绩：（1）持续专注于短距离无线通信应用技术的开发和应用；（2）持续强化自身的技术研发实力，提升核心竞争力，推动物联网智能硬件迭代的同时研发配套云平台，形成新业务增长点；（3）积极开拓境内外市场，积极拓展新客户，提高市场知名度，利用自身技术和服务优势，不断加大市场营销力度，积极参加行业内展会，创新和升级公司的产品和解决方案，与原有客户的需求和应用深度融合的同时不断开发新客户。

盈利预测：公司是物联网设备优质标的，主业有望保持稳健增长态势，同时布局电子价签打开成长空间，预计2025-2027 年公司归母净利润为2753、3279、3792 万元，根据最新股价，对应PE 分别为101、85、73X。维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、新业务拓展不及预期、市场竞争加剧等风险