虹软科技(688088)：视觉人工智能龙头企业 打造智能汽车第二增长曲线

公司手机业务平稳增长，智能汽车业务增长亮眼。2024 年智能手机视觉解决方案收入约为6.75 亿元，同比增长16.17%。2024 年，智能驾驶及其他IoT 智能设备视觉解决方案板块收入约为1.27 亿元，同比增长71.20%。2025 年公司继续保持稳健增长，根据公司2025 年一季报，公司实现营收2.09 亿元，归母净利润0.50 亿元，同比增速分别为13.77%和45.36%。

公司手机业务持续迭代产品，保持稳健增长。公司于2022 年打造并推出了Turbo Fusion “智能超域融合”创新产品系列，为客户带来了开创性的全链路超域解决方案。目前，公司“智能超域融合”技术产品已完成从旗舰机型到高端、中高端机型的全面渗透，同时通过优化算法和硬件适配，在中端机型市场也实现了规模化落地，慢慢在向中低端机型渗透。未来，公司会重点关注拍照、视频等难度更大的场景，继续丰富公司的视觉解决方案产品线，进一步巩固在移动智能终端市场的领先地位，提高市场竞争力，持续满足消费者不断变化的需求。

积极打造智能汽车第二增长曲线。公司业务的第二增长曲线是智能汽车业务，2022-2024 年智能汽车相关业务营收增速分别是 120%、67%、71%。在智能汽车业务上，公司坚持贯彻执行“先国内、后国外”“先软件、后软硬一体解决方案 ”“先舱内、后舱外”的战略，积极布局并择时调整战略执行，客户对公司的认可度也逐年提高。

前瞻布局智能商拍和AI 眼镜等业务。截至 2024 年末，PSAI（智能商拍）已完成淘宝千牛、1688、抖音抖店、TikTok、京东京麦、拼多多和 Shein 等平台入驻。公司已与雷鸟签署AI 眼镜视觉技术产品的订单，可为AI 眼镜提供基于计算机视觉相关的算法功能。

    　　盈利预测与投资建议

首次覆盖，给予“买入”评级。公司是国内视觉人工智能龙头企业，手机业务平稳增长，同时积极打造智能汽车第二增长曲线。我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为2.31 亿元、3.04 亿元、4.02 亿元，同比增速分别31.0%、31.4%和32.2%，EPS 分别为0.58 元/股、0.76 元/股和1.00 元/股，对应6 月13 号收盘价45.23 元，PE 分别为78.39倍、59.67 倍和45.13 倍。首次覆盖，我们给予“买入”评级。

    　　风险提示