广信科技(920037)：聚焦高端绝缘材料 国产替代稳步推进

公司专注于绝缘纤维材料及其成型制品行业。广信科技成立于2008年，是一家专注于绝缘纤维材料研发、生产和销售的高新技术企业。经过多年发展，公司在绝缘材料领域深耕细作，具备覆盖中低压至特高压的全电压等级产品配套能力，已成为国内该领域的龙头企业之一。公司股权结构相对集中，董事长魏雅琴持有15.15%的股份，董事魏冬云持有45.51%的股份，二人为父女关系，合计持股60.80%，系公司的控股股东和共同实际控制人。

2024年公司实现营业收入、归母净利润双增长。公司防盗器产品系列主要包括绝缘板材、绝缘成型件产品两大类型。受益于国内电力行业逐步复苏，2024年公司实现营业收入 5.78 亿元，同比增长 37.48%；实现归母净利润 1.16亿元，同比增长135.21%。2024年公司的毛利率为33.49%，净利率为20.11%，近年来公司的盈利能力总体稳定。公司的费用率从 2018 年的 19.39%下降至2024 年的 9.64%。

研发投入持续增大。公司高度重视技术研发工作，不断加大投入力度，2024年公司的研发投入费用为1，547.97万元，占收入比重2.68%，在专利获取上，2024年新授专利6项。2009年，公司研发设计的超高压绝缘纤维材料便打破了这一领域的国外技术垄断。公司核心技术具备显著创新性，能有效转化为盈利能力，并在超/特高压输变电设备用绝缘材料等国家战略性新兴产业中发挥引领作用，具有重要行业和国家发展意义。

市场需求持续增长，多项政策助力行业发展。随着我国电力系统持续升级及新能源建设加快，高性能绝缘材料作为保障高压及特高压输电设备稳定运行的核心部件，需求持续上升。国家陆续出台多项政策，支持电力装备制造向绿色化、高端化、智能化方向发展，进一步拓展了高端绝缘材料尤其是成型结构件的应用场景。广信科技作为关键配套供应商，有望在设备更新和电力系统升级中受益，实现技术与产能双提升。

计划募集资金 2亿，用于扩产及研发。根据公司招股说明书，公司计划将2亿元募集资金用于电气绝缘新材料扩建项目（1.3亿元）、研发中心建设项目（0.4 亿元）及补充流动资金（0.3亿元）。扩建项目旨在提升超/特高压绝缘制品产能，达产后预计年均新增营收1.27亿元，税后净利润1，405.50万元；研发中心项目则通过引进先进设备和人才，支撑产品升级与技术创新。

可比公司：东材科技和神马电力两家公司的市盈率均值约为35倍，而民士达的市盈率约为56倍，或因为上市板块不同，以及公司业务的差异导致估值差较大。考虑到公司在绝缘材料领域深耕细作，研发投入和技术实力处于行业领先水平，且已成为国内该领域的龙头企业之一，可以持续关注公司。

    风险提示：行业竞争加剧的风险，宏观经济的风险，原材料成本波动的风险等。