威胜信息(688100)：领航配网数字化升级 全球业务版图加速扩张

能源物联网领军者，稳健增长动能充沛。威胜信息是国内领先的能源物联网综合解决方案提供商，以“物联网+数字化+芯片”为核心竞争力，覆盖物联网全产业链。公司展现出强劲内生增长动能，2022-2024 年营业收入加速增长（2024 年达27.45 亿元，同比+23.3%）；归母净利润连续实现双位数增长（2024 年达6.31 亿元，同比+20.1%），盈利能力与毛利率持续提升。

国际化战略成效卓著，中东突破+海外工厂驱动高增。公司加速全球化布局，近年来董事长带队成功开拓沙特等阿拉伯地区重点市场，该区域有望成为核心增长极；同时积极拓展新兴市场，打造新增长点。首个海外工厂（印尼）已于2025 年4 月建成，显著提升本地化交付能力。2024 年，公司国际业务收入达4.21 亿元，同比大幅增长85.4%，国际化战略取得显著突破。

紧抓电网投资新机遇，“量价齐升”构筑增长基石。国内电网投资持续加码，2025 年国家电网计划电网投资超6,500 亿元，南方电网计划固定资产投资提至1,750 亿元，二者均创历史新高，配电网及用电侧智能化是重点投资方向。

根据我们测算，“十五五”期间配电侧数字化改造投资总规模约为9,728 亿元至12,160 亿元。威胜信息深耕配电网数字化领域，其模组、网关、电监测终端等核心产品需求在“十五五”期间有望迎来“量价齐升”的广阔空间。

2025 年6 月20 日，国家电网正式公布新一代智能融合终端标准，推动配电台区感知控制能力升级，公司作为核心参与者有望受益。

自研芯片构筑核心壁垒，订单充沛保障发展动能。公司以自研通信芯片为技术核心，2024 年通信模块业务收入达7.76 亿元（同比+18.0%，占比28.3%），驱动综合毛利率提升至39.74%（较2020 年+3.7pct）。技术合作成果显著，公司与怀柔实验室（由中央直接管理的能源领域国家级新型科研事业单位）联合推出满足南方电网电鸿认证的智能量测终端等一系列前瞻性产品。截至2024 年末，公司在手订单达40.17 亿元（同比+15.4%），全年新签合同37.18亿元（同比+7.7%），为未来增长奠定坚实基础。

投资建议：威胜信息作为能源物联网龙头，深度受益于国内智能电网与数字经济加速建设，叠加海外业务高速扩张，长期成长空间广阔。我们预计公司2025-2027 年净利润分别为7.88 亿元、10.08 亿元、12.80 亿元，对应PE 为20.9 倍、16.3 倍、12.8 倍，当前估值具有吸引力，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：市场波动风险、关联交易风险、宏观波动风险、存货跌价风险、客户集中风险、市场发展风险。