道通科技(688208)：华为具身的能力型合作伙伴

　　投资要点：

事件：近日，华为召开2025 年开发者大会，道通科技作为核心合作伙伴参会。大会聚焦于软硬件生态开发，展示各个软件硬件开发领域的技术性突破以及创新生态。会上，华为云正式发布CloudRobo 具身智能平台，同时，道通科技分享空地一体解决方案，落地样板点。华为具身战略和道通科技空地一体业务进展均超预期。

华为重磅发布CloudRobo 具身平台，从终局视角布局具身智能。华为云在HDC 大会发布CloudRobo 具身平台，通过整合盘古大模型的多模态能力，配合规划和控制大模型，提供端到端的开发工具链。CloudRobo 目标是让“一切联网的本体都成为具身智能机器人”，可视为具身智能的技术底座，通过云端赋能机器本体，将应用落地交给合作伙伴。

    　　华为以巨头入局的方式，加速降低整个行业机器人的智能化门槛。

华为具身的能力型合作伙伴。华为云延续“被集成”的生态定位，现阶段寻找的是在各个高价值场景落地具身应用的合伙伙伴。道通科技的优势：1）空地一体的稀缺性。无人机业务协同（无人机硬件和反无系统）+反向输出技术的具身软件侧能力（具身AI 团队）+跨领域创新基因（从汽车智能诊断到充电桩）。2）解决方案持续落地。大会X-Show 现场，公司集中展示了空地一体的多agents 协同能力。具身CXO 会议中，作为代表之一，公司分享了空地一体解决方案。该方案已经在油田场景形成样板点，有望在能源、交通等领域进一步实践。

连续斩获大客户，第二曲线高速发展。1）根据公司官网，道通科技在瑞典向全球领先的便利店及加油站运营商Circle K 正式交付了首个重型电动车充电站。2）根据公司官网，北美最大商用停车场运营商LAZ Parking 近日宣布加速旗下停车场充电桩部署，正式选择道通科技作为充电桩独家供应商。3）根据公司官网，公司基于百万级行业数据和对话语料，自研数字能源充电大模型，落地APP 语音助手、CSMS 智能助手等多项应用。公司新能源解决方案在欧美市场综合竞争力凸显，将持续受益于新能源充电基础设施建设浪潮。

投资分析意见：维持“买入”评级。公司AI 开始体现差异化竞争优势，第一曲线有潜在新品拉动，第二曲线快速规模化，第三曲线合作华为加速“0-1”，上调盈利预测。预计25-26 收入预测值48.25/59.86 亿元（原预测值48.23/59.25 亿元），归母净利润预测值7.89/11.39 亿元（原预测值7.63/10.75 亿元）。新增27 年收入/归母净利润预测值74.75/15.59 亿元。预计公司全面拥抱AI 为新一轮“抢跑”产业趋势，市场可能低估了其成长模式的可复制性，并且低估了第三曲线的潜在成长性，维持“买入”评级。