球冠电缆(920682)：持续中标国家电网项目、1项国标获准发布 2024电力电缆营收+22%

2024 实现营收35.85 亿元+20.19%，维持“增持”评级2024 全年球冠电缆实现营收35.85 亿元同比增长20.19%，归母净利润13,291.64万元同比增长8.43%。2025Q1 则实现营收6.42 亿元同比增长5.63%，归母净利润1,607.59 万元同比-24.11%。考虑市场情况和集中招标影响，我们小幅下调2025-2026、并增加2027 年盈利预测，预计球冠电缆2025-2027 年实现归母净利润1.38/1.70/1.90 亿元（原值2025-2026 年1.48/1.84 亿元），对应EPS 为0.43/0.52/0.58 元，当前股价对应PE 为23.0/ 18.6/16.7X。考虑到球冠电缆持续中标国家电网项目，我们维持“增持”评级。

2024 电力电缆营收32.95 亿元+22%，持续产品研发、1 项国标获准发布实施2024 全年球冠电缆在电力电缆方向实现营收32.95 亿元，同比增长22.16%，对应毛利率11.02%同比-2.17pct。华东地区整体营收达到26.95 亿元占公司营业收入的75.18%，同比增长36.32%，毛利率11.07%。2024 年国家电网占总营收的51.57%为第一大客户，南方电网占11.03%为第二大客户。2024 年内球冠电缆完成高导电铝合金交联聚乙烯电缆等15 个产品研发项目；继续推进500kV 聚乙烯电缆试验，完成高压电缆绝缘线芯去气工艺优化、高压电缆绕包半导电缓冲阻水带的工艺改进等36 项。参与编制的一项高压电缆国家标准获准发布实施。

近期合计中标达到8.31 亿元，获得CNAS 实验室认可证书参考球冠电缆公告，合计中标国家电网及其产业公司相关项目83,124.21 万元，其中国家电网2025 年华东区域10kV 电力电缆协议库存第一次联合采购中标24,876.30 万元；国家电网2025 年华东区域第一次联合采购低压电力电缆协议库存招标采购中标14,519.30 万元。2025 年5 月13 日披露通过中国合格评定国家认可委员会（CNAS）的认可评定，获得其授予的实验室认可证书和认可决定书。

    　　获得CNAS 认可，标志着公司中心实验室具备国家及国际认可的检测能力，有助于保障产品质量、提升产品研发水平、增强客户和市场对公司产品的认可度。