联赢激光(688518)：光伏新产品发布 看好多业务布局带来的成长潜力

　　事件：6 月11 日，联赢激光旗下子公司创赢光能携钙钛矿P2-P3 多光路激光划线一体机、BC电池激光开膜设备、绿光 / 紫外皮秒激光器、蓝光激光器等前沿产品，亮相2025SNEC 上海光伏展。

点评：

    　　光伏多款新产品发布，构筑未来新成长极。

1）钙钛矿P2-P3 多光路激光划线一体机：既可以在同一台机器里面实现双工位加工，也可以通过同一工位双工序加工，将激光刻蚀技术推向了新的高度。该一体机采用皮秒激光，能够对钙钛矿、光吸收层或金属电极层进行高精度加工。

    　　2）BC 电池激光开膜设备该设备：采用超快激光对各类掩膜层进行高速精密刻蚀，同时对基底损伤极小，可以实现高效电池的图形化工业化生产。

3）绿光/紫外皮秒激光器创赢光能自主研发的绿光/紫光皮秒激光器：主要用于激光划线、激光改性、激光刻蚀和激光开膜的激光器。该激光器采用碟片放大器。碟片放大器相对于传统的板条放大器，具有散热好，一致性和稳定性高，色散好的特点，使其能做到对在饱和强度下的种子光源进行高效放大，将最终输出功率达到千瓦量级以上。

锂电扩产触底反弹，消费电子等非锂电业务助力业务结构优化。1）锂电：行业头部客户扩产步伐加快、市场有所回暖，固态电池等新技术涌现，带来设备机会；公司在锂电焊接设备领域深耕多年，新签订单规模及质量或有所提升。2）非锂电：持续加大非锂电市场开拓、打造细分行业光焊接隐形冠军，公司在消费电子、汽车电子、氢燃料电池等细分行业积极布局；根据公司 2024 年年报公告，公司 24 年新签订单 30 亿(含税)，其中锂电行业订单占比 62%，高毛利率的非锂电行业订单占比 38%，公司未来盈利结构有望优化。

上调盈利预测、维持买入评级：考虑到公司Q1 业绩超预期，以及锂电及消费电子订单快速增长，因此上调盈利预测，预计 25-27 年归母净利润分别为3.07、5.06、6.51 亿元（之前预测分别为 2.98、4.95、6.55 亿元），对应 PE 分别为 22、13、10X。预计锂电业务盈利能力将企稳向上；且公司积极布局高毛利率非锂电业务，尤其消费电子快速发展，有望带来公司综合利润结构改善，保障公司利润快速增长，因此维持买入评级

风险提示：锂电下游扩产不及预期带来订单波动、锂电行业竞争加剧带来盈利下滑、3C 业务进展缓慢、新业务开拓不及预期、资产减值计提、回款周期较久的风险等；此外，提示关注2025 年5 月23 日，公司《关于2024 年年度报告的信息披露监管问询函回复的公告》。