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新亚电子(605277):安费诺核心供应商 有望切入外部线市场

admin 2025-07-08 08:26:05 精选研报 9 ℃

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  投资要点

      新亚电子:消费电子+通信线材双轮驱动,内生+外延稳健成长新亚电子以消费电子和通信线材为基本盘,深度合作安费诺、华为等优质客户。

目前,公司核心产品覆盖通信、消费电子、新能源、汽车四大领域,通过安费诺等连接器制造商,向AI 服务器领域的头部制造商,提供优质精细电子线材。

公司业绩增长稳健,2024 年公司实现营业收入35.31 亿元,同比 +10.84%;归母净利润1.53 亿元,同比+6.00%。2025Q1 公司实现营业收入8.82 亿元,同比+27.39%;归母净利润0.47 亿元,同比+18.82%。

      高速线材:基于安费诺内部线核心供应商,开始切入外部线市场

2024 年英伟达推出GB200 NVL72,机架内使用大量铜连接,据黄仁勋介绍,每一台GB200 NVL72 服务器将使用5000 多根铜缆。高速铜缆在短距离传输方面具备显著的价格优势,23 年高速线缆全球销售额达12 亿美金,预计未来五年翻倍,其中高速铜缆贡献主要增量。从竞争格局来看,高速铜缆被头部连接器厂商集成,安费诺作为全球第一大通信连接器厂商,在AI 时代实现快速增长。

内部线:公司为安费诺内部线核心供应商,24 年销售翻倍增长。PCIE 线缆为内部线代表,公司PCIE 等线材主要供应安费诺电子装配(厦门)公司(简称AST)。2024 年AST 实现销售额33 亿元,同比+40%。目前,公司 PCIe 6.0 批量交付、PCIe7.0 通过样品审核。2024 年公司高速数据线材营收1.17 亿元,同比+103%。2021 年报显示,高速数据线材毛利率达46%,远超公司整体的21%。

外部线:与安费诺联合研发新技术,有望成为市场“新引领者”。DAC、AEC 为外部线代表,当前技术路线以海外的铁氟龙发泡押出设备为主。目前进口设备价格高、供给受限,限制高速线缆产能扩张。公司与安费诺联合研发藕芯新技术,规避对进口设备/材料依赖,性价比更高,产品性能更优。公司藕芯技术已在PCIe 上规模量产,或在448G 和PCIe 7.0 上应用,有望切入224G/448G 市场。

      盈利预测与估值

公司主业稳健增长,深度合作安费诺,内部线高速成长,有望打开外部线市场,同时有望推动公司盈利能力提升。预计25-27 年,公司实现营业收入40、47、57 亿元,分别同比+14%、+18%、+21%;归母净利润1.81、2.29、3.38 亿元,分别同比+18%、+26%、+48%,对应PE 为37、29、20x,首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示

      终端客户需求不及预期的风险,行业竞争加剧风险,技术路线变更等。