赛力斯(601127)：M8销量表现亮眼 问界Q2环比实现翻倍

事件描述

    　　7 月1 日，赛力斯发布6 月产销快报。数据显示，赛力斯新能源汽车6 月销量46086 辆，创历史新高；今年1-6 月累计销量达172108 辆。

    　　事件评论

M8 交付加速兑现，问界Q2 销量环比翻倍增长6 月赛力斯销量为4.3 万台，Q2 以来月度环比持续保持高增长。分车型看，问界M9 实现1.2 万台销量，50 万价格带维度持续保持领先优势。问界M8 产能加速释放，6 月单月销量实现2.1 万台，环比+74.85%。赛力斯Q2 实现累计销量10.7 万台，环比Q1 实现+137.3%，Q1 新车观望情绪影响破除。其中，问界M9 Q2 实现销量3.92 万台，M9 销量占问界总销量比为36.6%；问界M8 Q2 实现销量3.91 万台，M8 销量占问界总销量比为36.49%。伴随着问界M8 的产能持续爬坡，以及M9 的交付逐步修复，公司产品结构持续优化，单车ASP 有望持续提升，综合盈利能力加速向上。

    　　新车规划逐步清晰，支撑公司长期销量增长

2025 年H1 问界M5/9 改款车陆续落地，4 月份M8 新车上市补全25-60 万价格带SUV产品矩阵，新车与改款车落地破局产品迭代导致的观望情绪压制。当前M8 大定累计已突破8 万台，45 天交付超2 万台，问界M8 表现优异。截止到2025 年5 月24 日，新款M9 上市64 天大定突破6 万台，且Q2 问界M9 单月月均销量已修复至1.3 万台左右。

Q2 问界总体销量重回10 万+，提振赛力斯全年销量预期。中期看，M7 大改款预期加强，将有望再次激活 M7 销量。叠加华为 ADS4.0 版本将有望加速落地，强势赋能智选车，提升智选车核心竞争力。同时，公司加速推进港股上市融资，有利于拓宽融资渠道，增强现金流储备。新车及改款车密集落地，业绩有望持续保持高增长。

投资建议：预计公司2025-2027 年归母净利润为104.23/126.60/148.86 亿元，当前市值对应估值21.39/17.61/14.98 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

1、新能源汽车销量不及预期； 2、新平台车型推进不及预期；3、芯片及零部件短缺风险；4、市场竞争加剧风险