赛力斯(601127)：新车销量快速增长 盈利能力显著提升

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    　　2025 年7 月11 日，赛力斯发布2025 年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润27.00 亿元至32.00 亿元，同比增长66.20%至96.98%。

盈利能力显著增强，核心车型驱动业绩高增

公司预计2025 年上半年归母净利润为27.00 亿元至32.00 亿元，较2024 年同期同比增长66.20%-96.80%，归母扣非净利润为22.30 亿元至27.30 亿元，其中二季度归母净利润为19.52 亿元至24.52 亿元，同比增长38.95%-74.53%，盈利能力明显提升。本次利润增长主要得益于2025 年二季度以来核心车型2025 款问界M9 以及新车M8 上市，公司销量快速提升，实现盈利能力的提升。

    M8 销量快速上量，M9 持续引领高端市场

2025 年上半年，公司累计批发销量达19.86 万辆，其中新能源汽车销量为17.21万辆，同比-14.35%。6 月单月销量达5.03 万辆，创公司历史新高。核心车型方面，凭借强大的供应链管理能力，问界M8 交付快速攀升。截至7 月8 日，M8 累计交付已突破4 万辆，稳居中国乘用车市场40 万元级别销量第一。问界M9 热销态势延续，1-6 月累计销量达6.25 万辆，累计同比增长6.28%，蝉联中国乘用车市场50 万元级别销冠，进一步巩固公司在高端智能新能源市场的领先地位。

新车陆续上市，M7 改款有望推动销量再创新高公司持续推进产品平台化与智能化升级，丰富高价值产品布局。问界M8 纯电版车型预计近期在工信部公示，上市已进入关键阶段。新款问界M7 预计将于2025 年第三季度正式上市，外观、空间、底盘等有望全面升级。问界M7 作为历史主力车型，曾在单月实现3 万辆销量。我们认为，此次问界M7 改款有望再度激发市场热度，带动公司整体销量上行。

投资建议：盈利能力增强，维持“买入”评级结合公司半年报业绩预告， 我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为1694.5/2033.9/2153.8 亿元，同比增速分别为16.7%/20.0%/5.9%；归母净利润分别为101.4/118.5/126.6 亿元，同比增速分别为70.5%/16.9%/6.9%，EPS 分别为6 .21/7.26/7.75 元。公司盈利能力有望持续增强，维持“买入”评级。