利民股份(002734)：核心产品景气回升 中报业绩预计同比大幅改善

　　事件：

2025 年7 月14 日，公司公告2025 年半年度业绩预告，2025H1 预计公司实现归母净利润2.60-2.80 亿元，同比预计增长719%-782%，其中2025Q2 预计实现归母净利润1.52-1.72 亿元， 同比预计增长280%-330%。

    　　投资要点:

受益于产品价格上涨，2025H1 业绩同比大幅改善2025H1 公司业绩同比大幅改善，主要由于公司主要产品销量和价格同比上涨、毛利率提升以及参股公司业绩上涨带来投资收益增加。据Wind 及百川盈孚，2025H1 杀菌剂代森锰锌、百菌清均价分别为2.4、2.8 万元/吨，同比分别上涨4%、60%，杀虫剂阿维菌素、甲维盐价格分别为49.6、68.7 万元/吨，同比分别上涨33%、33%。据公司2025年6 月27 日深交所互动易信息，公司主导产品代森锰锌国内市场占有率约为70%-80%；阿维菌素国内市场占有率约为25%-35%；甲维盐国内市场占有率约为20%-30%。且阿维菌素、甲维盐、代森锰锌等需求旺盛，目前公司满负荷生产，在手销售订单充足。下半年进入南美市场销售旺季，预计杀菌剂产品代森锰锌、百菌清的市场需求支撑将带来景气持续上行。

积极布局合成生物学、AI+农药创制，加速创新成果转化公司加速研发平台建设，合成生物学实验室于2024 年10 月正式建成并投入使用，有效提升了菌种性能、生物合成效率、酶催化能力、产品纯度及生产经济性；公司通过控股子公司德彦智创创制平台的建设，积极探索AI+农药创制研发的新思路，11 月，生测实验中心正式运营，今年与巴斯夫达成战略合作框架协议，将携手推进新农药在中国的开发登记及商业化进程；与上海植生优谷、厦门昶科生物、成都绿信诺生物等科技公司签署了战略合作协议，共同开展新型RNA、噬菌体、新型小肽生物农药等产品的创制研发。

盈利预测和投资评级基于公司核心产品代森锰锌、百菌清、阿维菌素、甲维盐产品景气度提升，我们调整公司盈利预测，预计　　2025/2026/2027 年营业收入分别为48.75、52.50、56.07 亿元，归母净利润分别为5.02、5.73、6.47 亿元，对应PE 18、16、14倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示原材料大幅波动；农药需求不及预期；项目投产不达预期；农药行业竞争格局加剧；宏观经济波动；农药出口关税政策变动风险。