彩虹股份(600707)：2025年上半年利润承压 加码布局基板玻璃业务

事件：公司发布2025 年半年度业绩预告。预计报告期内，实现归属于母公司所有者的净利润为4.1 亿元到4.8 亿元，同比减少47.59%到55.23%。扣非归母净利润为3.6 亿元到4.3 亿元，同比减少48.25%到56.68%。

受行业影响，25 年上半年利润同比下滑。25 年上半年公司预计归母净利润同比减少47.59%到55.23%。主要原因有：1）TV 面板产品价格较上年同期相比下降，导致面板业务毛利下降；2）受市场因素影响，G6 基板玻璃产销量大幅度下降；3）本报告期对外部投资者向控股子公司增资产生的金融负债计提相关财务费用增加。

加速战略转型，加码布局基板玻璃业务。基板玻璃业务：持续加大项目投入，未来增速动能充足。25 年上半年，公司G8.5+液晶基板玻璃产品产销量、销售收入同比仍保持持续增长。报告期内，公司持续加大基板玻璃业务的投入，多次为旗下子公司合肥液晶玻璃有限公司提供融资担保，合计新增担保金额达17.2亿元。液晶面板业务：短期受行业扰动承压，但中长期持续向好。行业层面，25 年上半年，LCD 面板行业呈现波动态势，一季度，得益于出口需求高涨和“以旧换新”政策刺激，终端需求整体旺盛。进入二季度，国际贸易环境和政策边际效应发生变化，面板采购需求有所降温，6 月LCD TV 部分尺寸产品价格小幅下降，导致公司短期利润下滑。中长期看，电视大尺寸化加速利好中长期面板需求，行业产能优化促使国产面板企业控产能力增强，有望拉动面板行业持续景气上行。公司层面，积极优化商业策略和业务结构使公司保持稳定的市场竞争力。通过优化产线配置，提升大尺寸（85+）液晶面板产能，推动产品结构向大尺寸及高刷新率方向发展，企业盈利能力有望保持稳定增长。另外，公司为加快推进G8.5+基板玻璃项目建设，扩大基板玻璃业务产业规模。报告期内，公司以48.48亿的价格向京东方转让了控股子公司彩虹显示器件股份有限公司30%的股权。

    　　此举有利于推动公司业务结构优化，发挥公司基板玻璃产业优势。

投资建议：公司兼具“基板+面板”业务，以面板业务为基石，推动向基板玻璃业务转型，核心竞争力显著。我们预计彩虹股份2025-2027 年营收分别为129.97\144.77\163.65 亿元，归母净利润分别为14.29\21.05\24.68 亿元。我们考虑到公司基板玻璃业务壁垒较高，有望在国产化进程中受益，看好公司业绩增长空间，维持“买入”评级。