瑞鹄模具(002997)：25Q2业绩超预期 机器人业务稳步推进

　　事件概述：公司披露2025 年半年度报告，2025H1 营收16.62 亿元，同比+48.30%；归母净利润2.27 亿元，同比+40.33%；扣非归母净利2.17 亿元，同比+41.76%。

25Q2 业绩超预期 智界销量略承压。1）营收端：2025Q2 营收9.15 亿元，同比+48.74%，环比+22.51%。2025Q2 公司大客户奇瑞销量为640,099 辆，同比+12.10%，环比+3.24%，带动营收端增长。2025Q2 重点车型智界R7 与S7 累计销量为15,031 辆，环比-52.82%，表现承压，公司营收端逆势增长，主要系装备业务拉动。2）利润端：2025Q2 公司实现归母净利润1.30 亿元，同比+50.78%，环比+32.93%，表现亮眼。公司2025Q2 毛利率为26.35%，同环比分别+1.86pct/+1.35pct，净利率为16.28%，同环比分别+0.20/+1.40pct，同环比均提升系产品结构改变影响。3）费用端：2025Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.77%/3.67%/3.85%/-0.04%， 同比分别+0.29/-1.49/-0.52/-0.33pct，环比分别+0.08/-0.18/-0.08/+0.00pct，财务费用波动系本期汇兑净损失变动影响所致，销售费用、研发费用与管理费用系正常费用波动。

设立全资子公司 机器人布局加速。2024M12，安徽省工信厅公布《安徽省人形机器人产业发展行动计划（2024—2027）》，目标到2027 年构建“23456”创新体系与产业生态，建成国内有重要影响力的产业发展高地。公司子公司瑞祥工业早有布局，2016 年研发机器人总拼与激光测量项目，2017 年研发智能制造解决方案。2025 年公司设立全资子公司芜湖瑞祥智能机器人有限公司，涵盖机器人制造、研发、销售等业务，加速机器人布局，积极响应产业计划。当前公司依托现有智能装备产品（AGV、AMR 机器人）联合安川电机（中国）有限公司更新、开发适用多应用场景的专用特型机器人、高端复合式移动协作机器人产品。

装备类业务订单充裕 零部件订单量产加速。报告期内，公司汽车制造装备业务在技术开发、制造交付、市场开拓以及客户服务等方面继续保持提升，新承接订单保持增长；截至2025H1，公司在手订单43.8 亿元，较上年末+13.59%。

根据公司半年报披露，轻量化零部件业务全部进入量产阶段，铝合金一体化压铸车身结构件产品为5 款车型量产，铝合金精密成形铸造动总件为6 款机型量产。

2024 年高强度板及铝合金板材冲焊件为十余款车型量产，全年供货量5,888.01万件，同比增长210.25%。随量产项目的产能爬坡，公司业绩有望进一步提升。

投资建议：装备类业务在手订单充足，轻量化业务随产能释放有望带来进一步业绩提升。我们预计公司2025-2027 年营收分别为34.6/44.6/55.6 亿元，归母净利为4.5/5.8/7.3 亿元，对应EPS 分别为2.17/2.78/3.46 元。按照2025 年7 月21 日收盘价40.89 元，对应PE 分别为19/15/12 倍，维持“推荐”评级。