恒瑞医药(600276)：PDE3/4等项目授权给GSK 潜在交易总额达到125亿美元

　　核心观点

2025 年7 月28 日，恒瑞医药宣布将HRS-9821 的大中华区外全球权益和至多11 个临床前项目大中华区外全球权益的选择权授权给葛兰素史克，公司将获得5 亿美元首付款与潜在120 亿美元里程碑以及相应的分梯度的销售提成。公司在过去的一年中，研发管线取得了优异成果，未来可以关注：（1） 8 个左右NDA/BLA 管线有望在2025 至2026 获批上市；（2）WCLC 及ESMO 等学术大会数据披露；（3）潜在的出海和BD 情况。

    　　事件

近日，恒瑞医药与GSK 达成125 亿美元BD 合作2025 年7 月28 日，恒瑞与GSK 达成协议，将HRS-9821 项目的全球独家权利（不包括中国大陆、香港特别行政区、澳门特别行政区及台湾地区）和至多11 个项目的全球独家许可的独家选择权（不包括中国大陆、香港特别行政区、澳门特别行政区及台湾地区）有偿许可给GSK。GSK 为此将向恒瑞支付5 亿美元的首付款。如果所有项目均获得行使选择权且所有里程碑均已实现，恒瑞将有资格获得未来基于成功开发、注册和销售里程碑付款的潜在总金额约120 亿美元。同时，恒瑞将有权向GSK 收取相应的分梯度的销售提成（不包括中国大陆、香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区）。