华亚智能(003043)公司深度研究：进军AGV、固态电池加工设备领域的精密结构件服务商

　　投资要点:

国内领先的精密结构件服务商。华亚智能深耕精密金属制造领域，专注于向国内外领先的高端设备制造商提供“小批量、多品种、工艺复杂、精密度高”的定制化精密金属结构件产品；公司业务涵盖半导体设备、新能源及电力设备、通用设备、轨道交通、医疗器械等领域，具备强大的柔性生产能力和项目工程化落地能力。公司直接客户包括超科林、ICHOR、捷普、天弘、依工电子等知名半导体设备部件制造商，间接客户为AMAT、Lam Research、中微半导体等国内外半导体设备龙头企业。

全球半导体设备市场回暖，新能源市场稳步增长。根据SEMI 的预测，2025-2027 年全球半导体制造设备支出规模将达1255/1381/1408 亿美元，同比11.06%/10.04%/1.96%。根据InfoLink 统计，2024 年全球光伏组件需求约达584GWdc，较2023 年同比增长26%，预期2030 年光伏组件需求有望提升至758-895GWh。

收购冠鸿智能进军AGV、固态电池生产设备领域。子公司冠鸿智能深耕锂电行业智能物流解决方案，具备领先的项目工程化落地能力，于2025年切入固态电池硫化物电解质、干法电极生产设备赛道，并成功与海希通讯签署全固态电池200MWh 生产线项目协议。

固态电池产业化加速，设备市场成最先受益环节：根据EVTank 的预测，2025-2030 年全球固态（包含半固态）电池出货量将达11.1/33.9/87.6/192.7/361.8/614.1GWh，我们预测2025-2030 年全球固态电池设备市场总空间有望达39.0/91.2/188.0/315.3/422.8/504.6 亿元，同比+208%/+134%/+106%/+68%/+34%/+19%。公司突破干法电极核心技术，摒弃传统湿法工艺的溶剂依赖，生产环节缩短40%，彻底规避溶剂爆炸风险；其独家设备同时支持三元锂、磷酸铁锂、钠电及硫化物/聚合物固态电解质膜制备，一机打通多技术路线。

盈利预测和投资评级：华亚智能是我国高端精密设备结构件制造服务商，半导体和新能源领域的发展为公司提供了机遇与空间；固态电池产业化步伐的推进将使电池设备制造商最先受益。我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为11.62/13.53/16.80 亿元，同比+85%/+16%/+24%，实现归母净利润1.69/2.27/2.82 亿元，同比+109%/+35%/+24%，对应PE 分别为33.89/25.19/20.33 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：下游行业波动的风险；客户产业转移的风险；技术人员流失以及技术落后的风险；直接材料价格波动的风险；存货跌价的风险；固态电池商用不及预期风险；测算偏差风险。