山东威达(002026)：电动工具配件领先企业 多业务布局打开成长空间

　　钻夹头业务行业领先，产业链多元化布局

公司前身为文登蔄山水泥制品厂，成立于1976 年。1984 年，公司前任董事长杨桂模先生上任后，推动其战略转型，引进散热器项目开始涉足机械制造业，在生产过程中，由于使用的电钻依赖于成本较贵的进口钻夹头，促使公司引进钻夹头生产线，开始精密制造新篇章。

电动工具全球市场有望复苏，带动零部件发展经历 2022-2023 年连续下滑后，2024 年全球电动工具市场大幅回升，实现同比正向增长，全年出货量同比增长24.8%达到5.7 亿台。公司产品涵盖钻夹头、新能源储能锂电池包、PCBA 板、开关、精密铸造件等，客户包括史丹利百得、TTI 等全球品牌，已提前多年进行全球化布局，分别于越南、墨西哥、新加坡设立了海外子公司，提升了山东威达的品牌影响力，将有利于推动公司海外战略实施与海外订单的获取。

扩展业务布局，打造新能源、高端智能制造两翼新业务新能源业务以锂电池包为核心，覆盖电动工具、园林工具、智能家电、便捷交通工具等领域，并延伸至户外储能市场。换电站业务合作蔚来，为其第四代换电站提供设备制造。高端智能制造业务济南一机产品广泛应用于汽车、军工、电子、轨道交通等领域，五轴加工中心机床实现海外销售。

    　　投资建议

公司作为电动工具配件领先公司，多业务协同布局，有望受益于电动工具市场的复苏。我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为3.22/3.65/3.99 亿元，对应2025-2027 年PE 倍数分别为16.8/14.9/13.6倍，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格上涨风险；公司订单交付不及预期；公司海外业务推进不及预期；行业竞争加剧风险。