比亚迪(002594)：海外销量1-7月累计超50万辆 近期产销数据表明公司已主动降库 积极响应国家反内卷号召

　　事件： 25 年8 月2 日公司发布 7 月产销快报，新能源车当月产量为31.8万辆，同比下降0.92%，；新能源车当月销量 34.4 万辆，同比上升0.56%。

当月出口新能源车合计约8 万辆，公司1-7 月出口销量累计超50 万辆。

公司海外销量节节攀升，巴西工厂正式投产。根据公司公告的2025 年1-7月月度销量数据显示，公司近期月度海外新能源乘用车销量稳步提升，整体销售占比超20%。从2023 年全年24 万辆的出口销量跃升至25 年1-7 月累计出口超50 万辆的强势出海局面，比亚迪展现出自身强大的市场拓展能力。

在全球新能源汽车市场快速发展的大背景下，公司凭借技术、产品、品牌和市场策略等多方面优势，未来海外销售有望继续保持高速增长，在全球新能源车市场中扮演更重要的角色。

与此同时，公司海外产能建设亦有突破。巴西当地时间7 月1 日，比亚迪在巴西巴伊亚州卡马萨里举行了巴西乘用车工厂首车下线仪式，标志着比亚迪全球化战略迈入新阶段。公司旨在携手海外多家本地供应链伙伴，构建本土化的产业协作模式，推动新能源产业链可持续发展，坚定国际化与本地化相结合的发展战略。此前，该工厂在建设过程曾遭遇劳工纠纷，因此，本次巴西工厂的正式运营落地也彰显出公司在全球化扩张发展过程中应对跨境劳动合规管理挑战的重要能力提升。

公司产销数据显示其主动降库决心，积极响应国家反内卷号召。随着我国新能源车价格战愈演愈烈，公司作为行业龙头也曾主动或被动多次参与相关价格竞争。针对这一行业乱象，自2025 年5 月工业和信息化部、中国汽车工业协会、全国工商联汽车经销商商会及商务部公开表态，明确反对行业“内卷式”竞争，多次呼吁相关企业主动退出无序价格竞争行为，自律参与市场。

目前，由公司2025 年5-7 月公告的产销数据显示，自5 月起公司新能源车的月度产量开始低于月度销量，侧面反映出公司正积极响应国家及行业层面的反内卷号召，主动降库。

公司新能源客车逐步发力，专用型车辆出海前景向好。据中国客车统计信息网数据显示，2025 年1-6 月份，中国新能源客车（3.5 米以上）出口总量为7629 辆，同比增长52.86%。其中，比亚迪以新能源客车出口销量2082 辆、同比增长44.99%、市场份额27.29%的亮眼成绩继续稳居第一。

在当前新能源车乘用车车型矩阵及价格带覆盖较为饱和的当下，公司在新能源客车方面逐步发力有助于抢占市场蓝海，为营收质量的提升做贡献。

投资建议：公司作为新能源车行业龙头，积极以实际行动响应国家反内卷号召对于上游供应商及净化行业整体营商环境都有非常正面的影响。企业自身长此以往也能从中受益，有望通过合理调整生产机会，平衡供需来提高盈利　　质量。我们预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为545.9 亿元、675.2 亿元、828.0 亿元，对应 PE 分别为18 倍、14 倍、12 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业竞争日趋激烈、地缘政治风险、高端品牌车型销量不及预期、新车型销量不及预期、上游原材料价格波动风险。