神通科技(605228)：主动式油气分离器驱动汽零主业 光学镜片等创新业务构筑未来蓝图

　　2025 上半年利润高增，动力系统零部件业务稳健增长

公司成立于2005 年,是一家技术领先的汽车零部件企业，致力于汽车智能座舱零件、光学反射镜、光学透镜、汽车智能进入系统等领域的研发和制造。从汽车零部件生产，到与整厂同步开发，能为客户提供优质的整车系统解决方案。2025年1-6 月，公司实现营业收入8.16 亿元，同比增加22.46%，主要系公司主动式油气分离器及新项目订单等持续放量所致；归母净利润0.64 亿元，同比增加111.09%；扣非净利润0.61 亿元，同比增加114.82%。分业务来看，2025 年上半年公司汽车零部件/ 模具类/ 其他业务占营收占比分别为94.91%/4.51%/0.58%，其中汽车零部件业务业绩同比增长30.13%，起主导作用，稳健增长。2025 年上半年，汽车市场延续良好态势，新能源汽车政策红利与以旧换新政策推动内需市场改善，带动零部件行业增长，或为后续公司业绩提供持续增长空间。

    新能源客户加速拓展，硬件+软件技术全面突破

公司除供货给一汽大众、日产、宝马等知名整车厂及延锋汽车饰件、佛吉亚等国内外知名汽车零部件企业外，还持续开拓新能源汽车领域，已成功进入蔚来、理想、小鹏等多家新能源车企的配套体系，获得多个项目定点，配套车型覆盖从热销乘用车到中高档主流车型，展现出其在新能源汽车零部件市场的快速渗透能力和市场认可度。公司具备与整车厂同步研发的能力，深度参与新车型开发，以确保产品性能与客户需求高度匹配。

技术突破层面，公司对轻量化材料持续进行积极探索，成功开发出聚碳酸酯PC 车窗，并引导客户需求，成功实现市场化推广。公司研发并推出主动式油气分离器，创新性地采用了PMSM 离心式主动分离技术，并在研发领域成功从硬件层面提升至软件层面，除主动式油气分离器的核心硬件PCB 板集成电路外，公司还自主开发电机控制算法，并积极参与到其与车身的CAN/LIN 交互系统的开发工作中。截至 2025 年6 月30日，公司共拥有专利526 项，其中发明专利103 项、实用新型专利408 项，外观设计专利15 项。

    探索技术横向应用，培育光学镜片、消费电子等创新业务

公司持续探索技术横向应用、培育创新业务，确立了高技术含量、高附加值、多样化产品组合的战略发展方向。光学镜片领域，公司积极发挥注塑工艺优势，切入车规级光学镜片领域实现产品横向应用的拓展，专注于汽车下游智能座舱和高级辅助驾驶有关的激光雷达、毫米波雷达和抬头显示（HUD）产品，光学镜片产品已获取下游客户订单。公司也战略性切入消费电子领域，推出如光场显示智能机、裸眼3D 平板等系列产品，完成从B 端到C 端的业务拓展。当前产品尚处于市场导入期，但公司正通过京东平台等线上渠道积极触达终端用户，积累消费端数据与反馈，同步优化产品体验及品牌认知，逐步释放消费电子业务的长期价值。

    盈利预测

预测公司 2025-2027 年收入分别为 16.37、19.40、22.38 亿元，EPS 分别为 0.34、0.40、0.47 元，当前股价对应 PE 分别为42.0、35.6、30.5 倍，基于公司在汽车零部件行业上的引领作用，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示

    　　所处细分行业竞争加剧，新兴技术拓展不合预期，下游需求不及预期。