洁美科技(002859)：AI终端新品推动需求 公司订单稳步提升

　　事件：

    　　公司发布2025 年半年度业绩报告，上半年营业收入9.62 亿元，同比增长14.67%，归母净利润0.98 亿元，比上年同期减少18.78%。

    　　行业需求持续提升，公司订单稳步增长：

随着新能源、智能制造、5G 商用技术等产业的逐步起量及 AI 终端应用等新产品推动，上游电子元器件行业具备新的增长点。受行业整体积极因素影响，公司订单量稳步回升。产品结构方面，公司持续优化，提升高附加值产品的产销量，高端客户的份额稳步提升。中报披露，2025 年上半年，公司整体销售收入保持了稳定增长，2025 年上半年公司实现营业总收入 96,243.73 万元，同比增长14.67%；实现归属于上市公司股东的净利润 9,849.41 万元，同比下降18.78%。其中归母净利润下滑主要受管理费用和财务费用波动影响。

    　　开拓复合集流体领域，研发PCB 载体铜箔新产品：

报告期内，公司完成了对控股子公司浙江柔震科技有限公司（以下简称“柔震科技”）的收购整合，按增资前 6 亿元估值增资 3,000 万元，认购柔震科技全部股权的 4.7619%，公司持有柔震科技的股权比例由 58.4333%增加至 60.4127%。柔震科技目前已着手布局高强度复合集流体、超薄化复合集流体、倍率型复合集流体等新产品，随着高端服务器市场的不断增长，公司凭借深厚的功能化铜箔技术底蕴，联合华中科技大学黄云辉教授、伽龙教授研发出可用于 PCB 的载体铜箔，并送样至终端进行评估，后续新产品的市场拓展及规模化应用将持续加速

    　　投资建议：

我们预计公司2025 年~2027 年收入分别为21.84 亿元、27.08 亿元、36.02 亿元，归母净利润分别为2.81 亿元、3.93 亿元、5.58 亿元，给予2025 年48 倍PE，对应目标价31.29 元，维持“买入-A”投资评级。