韶能股份(000601)：算电融合持续推进 有望打开公司增长空间

事件：近日公司在投资者互动平台回答称，已于2025 年8 月5 日召开董事会会议，决议成立全资子公司广东韶能算电融合投资有限公司，从事算电融合业务，规划投资建设运营韶关数据中心集群源网荷储电力一体化项目，该项目拟分期实施，目前正开展各项前期工作，拟于2026 年动工建设，2027 年底前首期项目投产。

韶关作为粤港澳大湾区唯一枢纽节点，绿电需求激增，数据中心集群源网荷储一体化项目有望快速落地。韶关市已被纳入国家“东数西算”工程的粤港澳大湾区算力枢纽节点，吸引众多数据中心投资企业快速积聚，根据韶关发布官方公众号，截至2025 年6 月，已有腾讯、万国、中联等头部企业入驻韶关集群投资建设智算中心项目，总投资达621 亿元，四大电信运营商、华韶、鹰硕等算力中心项目已建成12 万标准机架，腾讯、万国、中联等在建项目也如火如荼进行中，预计未来韶关市用电需求快速增长。

为满足数据中心绿电消纳强制要求、降低用电成本，韶关市积极推进源网荷储电力一体化试点。根据2024 年7 月国家发展改革委等部门关于印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》的通知，其要求“到2025 年底，算力电力双向协同机制初步形成，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%”。在此要求下，韶关市规划到2035 年光伏装机达到8GW，风电装机4GW，并计划多以源网荷储一体化的方式开展项目，降低数据中心运营成本，保障供电稳定。

公司作为地处韶关地区的清洁能源上市企业，当前正在积极发展新能源，在韶关地区能源规划和算力规划的大背景下，公司有望加速推进源网荷储电力一体化项目，迎来持续增长。一方面，韶关地区算力项目的持续落地将带来电力需求高增，对当地的电力供需、电价产生积极影响，有望保障新能源回报率水平较高；另一方面，在当前各地逐步绿电直供的背景下，公司若能与下游负荷签订多年期长协，将保障项目回报率稳定，降低市场化交易带来的影响。

近日公司同步公告定增预案与分红承诺，定增完成后实控人将变更为韶关市国资委，这意味着公司治理将得到理顺，有望迈入行业新征程。2025 年7 月公司发布向特定对象发行A 股股票预案，发行对象为金财投资，定增完成后，公司将结束无实际控制人的局面，韶关市国资委成为公司实际控制人，这一举措有助于改善公司治理，提高公司在韶关市持续获取项目的能力。此外，公司积极开展股权激励和分红承诺，充分展现公司对未来业绩增长的信心，以及与股东分享成果的决心。公司近期发布股权激励计划和分红承诺，考核年度和承诺年度均为未来三年（2025-2027 年），考核目标为以2024 年归母净利润为基数，2025-2027 年增长率分别不低于30%、64%、97%，据此计算，2025-2027 年公司归母净利润目标为1、1.26、1.52 亿元，充分展现公司对未来增长的信心。

盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为1.16、1.36、1.7 亿元，同比增速分别为51.1%、17.5%、25.1%，当前股价对应的PE 分别为49、42、33 倍，继续维持“增持”评级。