芯朋微(688508)：1H25业绩稳健增长 工业拉动显著

芯朋微发布半年报，2025 年H1 实现营收6.36 亿元（yoy+40.32%），归母净利9049.35 万元（ yoy+106.02%） ， 扣非净利6844.16 万元（yoy+50.56%）。其中Q2实现营收3.35 亿元（yoy+33.88%，qoq+11.01%），归母净利4942.05 万元（yoy+145.64%，qoq+20.32%）。公司“功率系统整体解决方案”的相关多元化战略得到有效落地，1H25 非 AC-DC 品类营业收入同比大幅提升73%，工业收入同比大幅提升 57%。我们看好公司依托自身Power IC 产品的实力，为客户提供一站式服务，智能家电、电力能源、智能终端、工业控制和 AI 计算等领域的新产品逐步放量，维持“买入”。

1H25 回顾：营收利润同比稳健增长，新产品与新市场驱动增长1H25 公司营收6.36 亿元，同比增长40.3%，受益于新产品放量与新市场拓展。1H25 毛利率同比提升0.85pct 至37.33%，归母净利润0.90 亿元，同比增加106.0%。公司1H25 研发投入 1.3 亿元，研发费用率为19.7%。

1H25 家电收入约4.2 亿元（同比增长40%），主要得益于家电市场份额持续爬升；标准电源领域产品销售额1 亿元（同比增长25%），受益于电商和手机品牌快充增长；工业及汽车领域产品销售额1.1 亿元（yoy+55%）。

2Q25 营收3.35 亿元（qoq+11%），归母净利0.49 亿元（qoq+20.3%），毛利率37.9%，同/环比提升1.65/1.22pct。

功率系统整体解决方案见效，非ACDC 产品及工业收入增长显著公司“功率系统整体解决方案”的相关多元化战略得到有效落地，DC-DC、Driver、Discrete、Power Module 等新品持续推出，1H25 非 AC-DC 品类营业收入同比大幅提升73%。工业市场随着“高耐压高可靠 AC-DC”在大多数工业客户取得大面积突破和量产；公司跟进推出适用于服务器和通信设备的 12/20 相相数字控制器及 70A DrMOS 套片、48V 电源芯片系列、超大电流 EFUSE 芯片等进入试产和量产,1H25 工业市场营业收入同比大幅提升 57%。公司从 Fabless（无生产线设计）模式正逐步转向Fablite（轻资产）模式，目前公司超过 60%晶圆采用COT 或半定制合作工艺。

展望下半年：拓展家电份额，关注工业及车规等新品推动增长目前公司已开发近 1,800 个型号的产品，在高低压集成半导体领域处于行业领先地位，展望下半年，1）公司依托高低压集成核心技术平台及新功率技术平台，在白电市场扩充驱动产品等系列，有望提升市场渗透率；2）“光储充”等工业场景产品进展良好，有望推动整体收入增长；3）功能安全 ASIL- D 车规主驱芯片等车规产品量产，随着认证推进将助力拓展汽车市场；公司依托多领域解决方案，有望促进客户导入。未来两年应用于新能源、机器人和 AI 计算新兴领域的新产品，将推动公司实现阶梯式增长。公司正加速提升为客户提供一站式“Power Semi Total Solution”提高客户粘性。

    盈利预测与估值

公司产品导入顺利，我们维持2025/26/27 年营业收入预测12.1/14.7/17.8亿元，公司毛利率维持稳定，我们对应维持归母净利润预测1.75/2.42/2.93亿元。看好公司未来成长性，基于可比公司2025 年Wind 一致预期PE 均值（54.9 倍），给予公司目标价73.02 元（前值72.49 元，基于2025 年54.5 倍PE），维持“买入”评级。