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公司近况
8 月18 日,康冠科技发布首款KTC(旗下自主品牌)AI智能交互眼镜新品。2021 年以来,公司聚焦C端自主品牌建设,本次AI交互眼镜的发布是继健身镜、AI美妆镜、移动随心屏等赛道后又一次对显示新品类的尝试。通过AI技术赋能及持续落地,公司在不断完善自主品牌系列下的产品矩阵。
评论
传统显示类制造业转型,聚焦C端自主品牌建设。1)自成立以来,康冠聚焦显示行业30 年,传统业务为ODM代工,专注于显示器、彩电、智能交互屏等终端显示产品,在生产制造领域具备较强的规模效应。2)全球大屏显示终端正在进入成熟阶段,例如彩电在全球的出货量自2012 年以来基本稳定在2 亿台附近。2020 年后,面板成本和终端需求的波动使得显示类代工行业竞争加剧,盈利明显承压,公司归母净利润率从2022 年的13.1%下降至2024 年的5.3%。3)公司依托多年ODM代工积累的技术和经验,2021年开始推出创新类显示产品类别,对于C端自主品牌建设投入更多资源,开始推出智能运动镜等新兴显示类产品,短期内规模快速成长。4)2022-2024 年,公司加大对于自主品牌显示产品的投入进行拓展,建立“KTC”、“皓丽”、“FPD”品牌矩阵,陆续推出移动智慧屏、智能美妆镜、VR眼镜、直播机、投影仪、智显屏、OLED悬浮电视等新品。
依托显示技术沉淀+制造效率优势,新品AI交互眼镜具备质价比。1)参数和配置方面,本次眼镜新品采用高通骁龙AR1 芯片,与Ray-Ban Meta等AI眼镜产品相同;摄像硬件采用索尼IMX681,可达1200 万像素,具备EIS防抖、畸变校正功能,在行走过程中可保证拍摄画面稳定。2)AI功能方面,本次AI眼镜与豆包大模型合作,通过语音交互,实现闪记、图像识别、翻译(同传翻译和对话翻译,支持16 种语言)等功能。3)待机续航可达38h,听歌续航~2h,可满足日常需求。同时,眼镜重量39g,低于Meta(49g)、小米(40g),重量更轻。4)首发产品价格1499 元,我们认为该产品具备一定的质价比。
我们认为,康冠凭借优秀的研发和生产能力、多年的技术和制造积累,在对自主品牌的建设和新显示产品的持续拓展中,有望打开新的成长空间。
盈利预测与估值
基本维持2025/2026 年盈利预测不变,当前股价对应2025/2026 年16.7x/14.0xP/E。维持跑赢行业评级,考虑自主品牌新业务带动估值提升,上调目标价13%至29.6 元,对应2025/2026 年20.2x/16.9xP/E,上行空间21%。
风险
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