科德数控(688305)：大飞机领域合作深化 新品开拓顺利

　　事件

公司2025 年8 月21 日发布25 年中报，1H25 实现营业收入2.95亿元，同比增长15.24%；实现归母净利润0.49 亿元，同比增长1.27%。其中2Q25 实现营业收入1.64 亿元，同比增长5.97%，环比增长25.19%；实现归母净利润0.28 亿元，同比减少16.25%，环比增长33.33%。

    　　经营分析

上半年收入稳健增长，受股份支付费用影响利润增速低于收入增速。随着公司新增产能释放上半年收入稳健增长，利润增速与收入增速不匹配部分受到了1H25 新增股份支付费用716.83 万元影响。

大飞机领域合作深化，有望持续受益国产大飞机放量。25 年6 月公司与沈阳航空产业集团有限公司、中航沈飞民用飞机有限责任公司三方签订合作协议，在沈阳共同组建国内首个完全基于国产高端五轴数控机床构建的“大飞机结构件工艺验证中试基地”。该项目基于规划配置公司数十台高端五轴联动数控机床，聚焦C919/C929 等国产民用大飞机、大型无人机的复杂结构件精密加工，有望持续受益国产大飞机放量。

新品开拓顺利，产品附加值不断提升。上半年公司实现了新品六轴五联动叶盘加工中心KTBM1200、五轴车铣复合加工中心KMU180T首次签单，其中KTBM1200 打破进口替代，产品结构及理论测算加工效率均为“世界首创”，已在航发领域实现多台销售；KMU180T对标德马吉森精机，整机采用模块化设计完成发动机机匣、整体叶盘等复杂零件的高效加工，实现了能源领域客户销售完成进口替代。公司高附加值新品不断获得客户认可，产品附加值不断提升。

    　　盈利预测、估值与评级

调整公司盈利预测，预计公司25 至27 年实现归母净利润1.4/1.97/2.59 亿元，对应当前PE46X/33X/25X。考虑公司航空航天领域成长前景，维持“买入”评级。

    　　风险提示