德源药业(832735)：DYX116减重适应症获批创新药管线提速 2025H1净利润+22%

　　2025H1：营收5.25 亿元，同比+21%；归母净利润9779 万元，同比+22%

公司发布2025 年半年报：2025H1，公司实现营收5.25 亿元，同比增长21.29%；归母净利润9778.55 万元，同比增长21.94%。因此我们上调2025-2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润为1.94/2.14/2.44（原1.78/2.02/2.26）亿元，对应EPS 为1.65/1.82/2.08 元/股，对应当前股价PE 为25.4/23.1/20.2 倍，维持“增持”评级。

    　　糖尿病、高血压类销售规模稳增，2025 年3 月第十批中标集采产品开始发货

2025H1，公司产品销售数量同比增长36.34%，为销售收入增长打下了坚实的基础，公司糖尿病类、高血压类药分别实现营收3.48 亿元、1.69 亿元，分别同比增长18.29%、26.72%。“复瑞彤”和“波开清”的销量保持较好增长；恩格列净片、二甲双胍恩格列净片（III）、阿卡波糖片、卡格列净片等其他产品销售规模亦稳步增长；利格列汀片（5mg）、西格列汀二甲双胍片（Ⅱ）（50mg/850mg）、磷酸西格列汀片（100mg）等产品2024 年中标第十批药品集中带量采购，并从2025 年3 月份起开始按集采价格发货至相关中标区域，促进销售规模较快增长。

创新药为公司战略重点，DYX116 减重适应症已于2025 年7 月获批临床试验

公司重视研发创新，2025H1 投入研发费用6079.31 万元。公司始终将创新药政策研究作为战略重点，持续深化对政策导向、市场趋势及行业形势的分析。公司创新药DYX116 的降糖适应症正在进行I 期临床试验，减重适应症已于2025 年7 月获批临床试验；DYX216 是用于难治性高血压治疗的1 类新药，目前已确定临床前候选化合物。仿制药方面，2025H1，公司收到国家药监局签发的4 类化药沙库巴曲缬沙坦钠片（规格：200mg）、4 类化药达格列净片（规格：5mg 和10mg）、4 类化药米拉贝隆缓释片（规格：50mg）、3 类化药西格列汀二甲双胍缓释片（规格：100mg/1000mg）的药品注册证书，且视同通过一致性评价。