宇通客车(600066)：出海强劲势头延续 Q2经营质量再提升

　　事件：公司发布2026 年中报，1H26 实现营业收入167.2 亿元（+3.7%），归母净利润18.7 亿元（-3.5%），扣非归母净利润18.0 亿元（+15.8%）。

其中，2Q26 实现营业收入108.1 亿元（+11.3%），归母净利润12.1 亿元（+2.3%），扣非归母净利润11.9 亿元（+30.9%）。

公司营收稳步增长，2Q26 利润同比提升。2026 年上半年，公司实现营业收入167.2 亿元（+3.7%），归母净利润18.7 亿元（-3.5%），扣非归母净利润18.0 亿元（+15.8%）。其中，2Q26 公司实现营业收入108.1 亿元（+11.3%），归母净利润12.1 亿元（+2.3%），扣非归母净利润11.9 亿元（+30.9%）。利润率方面，2Q26 公司实现毛利率25.0%，同比上升2.0 个pct，公司毛利率和扣非净利润的提升，充分说明公司经营性业绩的亮眼。费用率方面，2Q26 公司销售费用率为3.5%（+0.5pct),管理费用率2.1%（-0.3pct),研发费用率4.3%（-0.3pct),财务费用率0.3%（+0.5pct),整体期间费用率为10.2%，同比上升0.4 个pct。

双旗舰矩阵成型，高端化战略落地。近日，天域S12 实现批量交付，宇通T7持续服务国家级重大活动，两款标杆产品落地，标志着公司高端化战略取得阶段性进展。出行品质升级的行业背景下，公司依托四化产品战略，推出T7、天域S12 双高端旗舰产品矩阵，针对市场高端化需求完成产品布局。天域S12硬件参数突出，覆盖多类高端出行场景，已在国内多省份实现交付，产品进一步渗透高端通勤赛道，为客运行业高端转型提供实践样本。两款产品是宇通高端化进程的生动缩影，实现高端出行场景全覆盖，夯实公司在高端客车赛道的竞争地位。

政策驱动更新，数智变革公交行业。2026 年“以旧换新”平稳延续，补贴细则明确每辆车平均补贴8 万元，公交更新换代节奏加快。公司高标准落地“电动化、智能网联化、高端化、国际化”四化战略，坚持“直销、直服、直融”战略，充分把握行业政策窗口期。宇威E8PRO 精准适配城市快线、干线运营场景，具备5.25m 长轴距+“0”后悬设计等硬件优势，同时搭载安睿通云平台，峰谷充电、维保提醒、电耗分析等全生命周期运维功能一应俱全，全方位匹配干线公交运营实际需求。公交企业转型升级已是必然，青岛城运打造“数智城运”发展模式，实现多条线路集中统一调度与区域化精准管理，运营效率显著提升，为行业数智化转型提供可参考范例。重庆公交给出了另一个生动样本，其以大数据为引擎、网格化经营为抓手，催生出小巷公交、响应公交等业态，验证了数字化改革能够激活公交行业经营活力。

产品服务并行，开拓全球客车空间。2026 年3 月4 日-6 日，墨西哥EXPOFORO 客车展于墨西哥城举办，在这场盛会上，宇通携多款核心产品及新型技术亮相，不仅展示了中国客车制造的风采，也为墨西哥市场带来了定制化交通出行解决方案。本次参展是公司拉美市场重要展示窗口，为后续订单转化奠定基础。墨西哥电动化政策驱动明确，但当地高温、高湿、高海拔的“三重考验”构成产品使用壁垒。宇通推出“车电同寿”技术，实现极端工况稳定性提升与整车TCO 约4-5%的下降，技术针对性解决本地化痛点，强化产品差异化竞争优势。自2018 年进入墨西哥市场以来，宇通本地化步伐愈发坚实，公司在墨西哥累计出口车辆近2000 辆，其中新能源车型超过1100 辆。　　除产品输出外，搭建覆盖全境的服务网络、配件储备与24 小时响应机制，同步落地“零碳森林”计划，践行“One Bus，One Tree”的绿色承诺。产品+服务+ESG 多维布局，有助于巩固存量市场，挖掘长期增量空间。2026 年5月19 日，来自亚太地区的客户齐聚宇通，开启了一场对宇通价值体系的深度探索之旅。客户完成生产流程观摩、全生命周期价值了解、路况实测，该类客户交流活动强化海外了客户对公司制造实力的认可度，推动潜在订单落地，利好亚太业务扩张。公司针对亚太不同国家运营环境开发定制化客车产品，从全球热销超10 万辆的客运产品C12 Pro，到面向城市高频运营场景的公交产品E12 Pro，延伸至新加坡U12DD、澳大利亚U18 等属地化车型。丰富的产品矩阵支撑亚太市场多点突破，打开海外第二增长曲线。

维持“强烈推荐”投资评级。公司作为全球客车领域龙头，出口势头强劲，未来在全球范围内销量和市占率有望继续提升，预计公司26-28 年归母公司净利润分别为60.7/68.7/75.6 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。