沪光股份(605333)：25Q2业绩超预期 机器人布局加速

事件描述：2025 年8 月22 日，公司发布2025 年半年度业绩：2025H1 实现营业收入36.3 亿元，同比+6.2%；实现归母净利润2.8 亿元，同比+8.4%；实现扣非归母净利润2.7 亿元，同比+9.5%。

Q2 业绩超预期，核心客户驱动收入环比高增，盈利能力显著提升。2025H1 业绩符合市场预期。2025Q2 单季度来看，公司实现营业收入20.9 亿元，同比+10.7%，环比+35.3%；实现归母净利润1.8 亿元，同比+18.9%，环比+96.9%。Q2 收入环比快速恢复，主要受益于核心客户赛力斯新车型问界M8 上市及M9 的持续热销。公司25Q2 实现毛利率16.6%，环比+2.3pct；实现净利率8.8%，环比+2.8pct。

利润率显著提升主要得益于：1）规模效应释放，核心客户赛力斯车型放量带动公司产能利用率提升；2）产品结构优化，公司陆续实现了L 汽车W02 高压线束、智己汽车S12L/P12L/M1 高压线束、T 汽车ATM 高压线束等多个高压项目的量产。

客户结构持续优化，新业务多点开花。公司在稳固赛力斯、上汽大众等核心客户的基础上，持续推进客户多元化。2025 年上半年，公司陆续取得T 公司E80 低压线束、吉利T132A 低压线束、上汽尚界SHA 低压线束、L 汽车W10 高压线束、奇瑞ICAR V23 高压线束等多个项目定点，客户结构持续优化。同时，公司积极向上游产业链延伸，高压连接器业务取得显著进展，已组建百人研发团队，实现覆盖40A~600A 全系高压连接器、充电插座等产品的规模化生产与交付，并已在X 汽车、赛力斯、上汽、华域三电等客户实现搭载，为公司打造新增长极。

“1+N”布局构筑新增长，机器人与无人机业务取得突破。公司立足汽车线束主业，积极拓展无人机、智能机器人等新兴领域，构建“1+N”业务布局。机器人领域，公司已组建专门研发团队，成功为某知名AI 头部企业提供多个产品系列的线束总成，部分零件号出货量已近千套，并于2025 年8 月设立全资子公司，旨在打造具身智能机器人创新中心与制造基地。无人机领域，公司已顺利交付百驾A 系列及A50 系列整机线束，并获得FF 航空吨级无人机项目的高/低压整机线束总成订单。此外，在作业类无人车辆领域，公司获得中大型商用无人割草机线束总成项目定点，已顺利交付近三百台产品。新领域的突破为公司长期发展注入新动能。

投资建议：公司是国内线束龙头，随着电动化、智能化发展，线束ASP 持续提升并逐步进行国产替代。与此同时，规模化效应下公司盈利能力进一步提升。我们维持2025-2027 年盈利预测，分别给与8.87 亿元、11.16 亿元、13.26 亿元净利润。以2025年8 月21 日收盘价计算，公司当前市值为159.8 亿元，对应2025-2027 年PE 分别为18.0X、14.3X、12.1X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽车行业景气度下滑风险、客户集中度较高风险、原材料价格波动风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。