圣泉集团(605589)：产品放量带动净利同环比增长 拟布局新能源电池材料

圣泉集团发布2025 年半年报：2025 年H1，公司实现营业收入53.51 亿元，同比增长15.67%，实现归母净利润5.01 亿元，同比增长51.19%，毛利率达到24.82%，同比增长1.66 pct。2025年Q2 单季度，公司实现营业收入28.92 亿元，同比增加16.13%，环比增加17.62%；实现归母净利润2.94 亿元，同比增加51.71%，环比增加42.34%；毛利率达到25.40%，同比增加2.00 pct，环比增加1.27 pct。

    　　观点：

传统业务稳中有进、高端材料快速放量。报告期内，公司在合成树脂类产品、先进电子材料及电池材料、生物质产品三类主要业务方面分别实现营业收入28.10/8.46/5.16 亿元，较去年同期增长10.35%/32.43%/26.47%，实现销量39.18/4.01/13.41 万吨。合成树脂业务方面，公司通过细分领域及高端产品开发，不断拓宽产品应用边界；先进电子材料受益于国内外AI 服务器需求的极速增长，PPO 树脂作为芯片封装和服务器PCB 的关键材料需求显著增加，目前公司已具备从M4 到M9 全系列产品总体解决方案的能力；生物质产业章丘基地木糖醇及L-阿拉伯糖产销大幅提升。公司在行业整体供过于求的背景下，依靠技术创新和市场开拓实现逆势增长，又凭借PPO 等低介电树脂和多孔碳材料成功切入高成长赛道，具备持续增长的弹性与韧性。

公司拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金，总额不超过人民币25 亿元，用于绿色新能源电池材料产业化和补充流动资金，项目建设期2 年，第3 年进入生产期，建成后年产硅碳负极1 万吨、多孔碳1.5 万吨，投产后年平均销售收入39.48亿元，年平均利润总额8.90 亿元，年平均净利润7.56 亿元，具有较好的经济效益。

盈利预测和投资评级：公司在先进电子材料、新能源电池材料及生物质精炼等方向取得显著进展，形成传统业务稳中有进、高端材料快速放量、新兴项目减亏向好的良性发展格局，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为12.76/14.01/16.19 亿元，当前股价对应2025-2027 年PE 为20.9/19.1/16.5 倍，我们选取东材科技、彤程新材、联瑞新材作为可比公司，公司为具有较　　强综合竞争优势的合成树脂产品供应商，酚醛树脂及呋喃树脂产销量位于国内首位，世界前列，能够充分利用产业链优势协同进行技术研发和市场拓展，首次覆盖，给予公司“增持”评级。