苏轴股份(430418)：汽车主业增速稳定 积极布局机器人、航空航天等新兴领域

　　公司发布2025 年半年报，业绩符合预期。2025H1 实现营收3.57 亿元，同比下降0.3%；实现归母净利润0.83 亿元，同比增长11.6%；扣非净利润0.81 亿元，同比增长10.6%。

投资要点：

优化管理持续降费，汇兑收益大幅提升。公司秉持国内外双轮驱动战略，推进智能化改造和数字化转型，25H1 公司归母净利润为8256.03 万元，同比增长11.6%，主要系公司持续优化经营管理及汇兑收益大幅增长；经营活动产生的现金流量净额9,332.23 万元，同比增长23.84%，系公司业务回款效率提升和政府补贴增量所致。从费用率来看，公司财务费用-1668.83 万元，同比下降234.49%，系受汇率波动导致汇兑收益大幅增加。分产品看，轴承与滚动体业务营业收入为3.16 亿元和0.25 亿元，分别同比增长0.34%和1.93%，企业优化管理效果初显，优质客户订单稳增，公司充分发挥技术优势，立足国内自主品牌，提升高附加值产品业务比例，并积极布局海外新能源汽车市场，持续加深品牌影响力。

新能源汽车电驱滚子轴承技术国内领先，汽车销量高增车用轴承市场空间广阔。汽车产销稳定增长，上半年汽车产销分别完成1562.1 万辆和1565.3 万辆，同比分别增长12.5%和11.4%，其中新能源汽车产销分别完成696.8 万辆和693.7 万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，有效带动车用轴承市场扩容，汽车轴承市场规模已超2000 亿元，占轴承行业总规模40%以上。公司作为国家级专精特新“小巨人”企业，25H1 取得9 项实用新型专利，1 项发明专利，“新能源汽车电驱系统用圆柱滚子轴承的研发”通过江苏省机械工业协会科技成果鉴定，水平达到国内领先、国际先进，国产替代加速。

公司坚持自主创新，积极布局高端新兴领域。公司具有强产品研发能力和丰富的产品制造经验，在掌握轴承制造及相关加工工艺核心技术和多项知识产权的基础上，通过设计和研发不同产品以满足客户的不同需求，近年来公司研发费用率持续保持5.5%左右高位水准，25H1 公司研发费用为1962.41 万元，系公司积极拓展行业前沿技术，目前已在航空航天、机器人等领域取得技术突破，2025H1 工业机器人产量增长35.6%，公司拥有从设计开发到制造的非标团队，我们认为将在新一轮机器人产业升级的浪潮中持续受益。

投资分析意见：维持盈利预测，维持买入评级。公司作为“中华牌”国产滚针轴承企业，加速国产替代，客户涵盖博世、博格华纳等多家全球头部汽车Tier 1 企业，汽车业务增速稳定，并积极布局航空航天、国防工业、机器人、低空经济、高端装备等高潜力领域，我们看好公司长期成长性，维持盈利预测，预计公司25-27E 归母净利润为1.68/1.85/2.09亿元，对应当前（2025/8/22 收盘）PE 倍数分别为31/28/25 倍，维持“买入”评级。