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事件:2025 年8 月25 日,公司发布2025 年半年报,2025 年上半年公司实现营业收入51.52 亿元,同比增长27.34%;归属于母公司所有者的净亏损509.51 万元,上年同期净利润3727.48 万元,由盈转亏。
25Q2 业绩同比大增,环比扭亏。25Q2 公司实现归母净利润9947.68 万元,同比增长523.69%,环比扭亏为盈。
25H1 产量大增,价格下跌影响利润。25H1 公司商品煤产量515.37 万吨,同比增长15.27%,实现商品煤销量394.71 万吨,同比下降3.1%。吨煤销售收入为648.79 元,同比下降22.34%,吨煤成本为513.23 元,同比下降20.31%。
吨煤毛利135.55 元,同比下降29.16%。吨煤毛利率20.89%,同比下降2.01个百分点。
25Q2 产销同、环比增长,成本大幅下降。25Q2 公司商品煤产量为297.38万吨,同比增长22.19%,环比增长36.42%;商品煤销量为225.86 万吨,同比增长3.94%,环比增长33.76%。吨煤收入631.47 元,同比下降19.44%,环比下降6.02%,吨煤成本451.53 元/吨,同比下降27.78%,环比下降24.21%。
吨煤毛利179.94 元,同比增长13.46%,环比增长136.22%。吨煤毛利率28.50%,同比增长8.26 个百分点,环比增长17.16 个百分点。
25H1 公司发电量大增。25H1 公司完成发电量71.13 亿千瓦时,同比增长380.01%,实现上网电量66.90 亿千瓦时,同比增长375.23%,其中火力发电量59.13 亿元,同比增长532.05%,新能源发电7.78 亿千瓦时,同比增长64.61%。平均上网电价为0.3656 元/千瓦时,同比下降0.57%。25Q2 公司完成发电量34.44 亿千瓦时,同比增长273.06%,环比下降6.62%,完成上网电量32.28 亿千瓦时,同比增长267.04%,环比下降6.75%。平均上网电价为0.3590 元/千瓦时,同比下降2.03%,环比下降3.46%。
投资建议:我们预计2025-2027 年公司归母净利为2.36/3.05/3.56 亿元,对应EPS 分别为0.11/0.14/0.17 元,对应2025 年8 月26 日收盘价的PE 分别为46/36/31 倍。考虑到公司电力业务逐步扩张,煤电一体化盈利模式逐步形成,抗风险能力逐步增强,维持“谨慎推荐”评级。
风险提示:1)煤炭价格波动的风险。2)项目进度不及预期的风险。3)成本超预期上升风险。猜你喜欢
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