芯原股份(688521)：拟筹划收购芯来智融100%股权 补齐RISC-VIP 矩阵

月28 日，公司发布公告拟筹划收购芯来智融股权并停牌。8 月28 日，芯原股份发布公告，公司拟通过发行股份及现金支付的方式，收购芯来智融半导体科技（上海）有限公司股权并募集配套资金。公司目前持有芯来智融2.99%股权，拟收购其余全部股权实现控股。目前交易仍处于筹划阶段，核心事项如交易金额、估值及支付比例等尚未最终确定。公司股票自2025 年8 月29 日起停牌，预计不超过10 个交易日。本次收购旨在补齐公司RISC-V IP 矩阵，形成从处理器内核到系统级整体解决方案的完整布局。

芯来智融：专注RISC-V CPU IP。芯来智融成立于2018 年，是国内最早专注于RISC-V 架构CPU IP 的公司之一。公司自研产品线覆盖通用内核以及专用内核，在32 位低功耗MCU 到64 位乱序高性能处理器之间形成完整布局，并在车规与安全领域取得国际认证。近年来，芯来持续拓展AI 方向，于2025 年7 月推出NI 系列与全新NACC 端侧AI 加速器IP，提供高能效、可扩展的Micro-NPU 能力，与RISC-V CPU 深度耦合，支持丰富的AI 框架与应用场景。

RISC-V 成AI 端侧算力基石，芯来补齐IP 矩阵加速多场景落地。RISCV作为开放、可扩展的指令集架构，正在成为 AI 芯片的重要基石：它既能满足端侧对低功耗、实时性和隐私保护的需求，又具备灵活扩展向量/AI 加速指令的优势。随着 AI 从云端加速走向终端，RISC-V 在端侧智能和嵌入式 AI 领域展现出快速渗透趋势。芯来的布局，不仅补齐了芯原 RISC-V 在 AI 方向的矩阵，更有望在 MCU、AIoT、汽车电子等高增长场景中获得规模化落地。

盈利预测与投资评级：我们认为当前估值溢价主要是由于公司作为国内顶级ASIC 公司，为A 股稀缺标的，在技术积累、客户资源及产品落地方面具备显著优势。我们维持原预测，预计公司将在2025-2027 年实现营业收入30/38/47 亿元，预计公司将在2025-2027 年实现归母净利润预期为-1.0/2.0/4.2 亿元。维持“买入”评级。