金盘科技(688676)：数据中心业务高速增长 布局HVDC和SST

　　事件

    　　金盘科技发布2025 年半年度报告：2025H1 公司实现营业收入31.54 亿元，同比增长8.16%；实现归母净利润2.65 亿元，同比增长19.10%。

    　　投资要点

    　　▌业绩稳健增长，在手订单充足

2025H1 公司实现营业收入31.54 亿元，同比增长8.16%；实现归母净利润2.65 亿元，同比增长19.10%；毛利率和净利率分别为25.87%/8.34%，同比提升2.80/0.79pct。2025Q2 公司实现营业收入18.12 亿元， 同比增长12.42% ， 环比增长34.92%；实现归母净利润1.58 亿元，同比增长23.39%，环比增长47.07%；毛利率和净利率分别达26.57%/8.65%，同比提升4.86/0.78pct，环比提升1.64/0.73pct。

分业务看，2025H1 风电/发电及供电/数据中心/高端装备领域收入分别同比增长77.63%/58.06%/460.51%/30.30%；分地域看，2025H1 外销销售收入同比增长11.27%。

公司在手订单充足，截至6 月30 日在手订单75.40 亿元（不含税），同比增长14.89%，其中内销在手订单47.38 亿元，占比62.84%，外销在手订单28.02 亿元，占比37.16%。

    　　▌数据中心业务高速增长，布局HVDC 和SST

近几年公司数据中心领域销售收入快速增长，2022~2024 年均复合增长率达79.22%。2025H1 公司数据中心领域销售收入超5 亿元，同比大幅增长460.51%，其中数据中心电源模块销售收入同比增长100.25%，展现出强劲发展动能。

围绕AIDC 供电解决方案，公司重点投入多电压等级（400V 及±400V）HVDC 及固态变压器（SST）、超级电容柜等前沿产品的开发，10kV/2.4MW 固态变压器（SST）样机已完成。

为进一步扩大数据中心电源产品产能，公司发布了向不特定对象发行可转换公司债券的预案，拟将部分募集资金投向“数据中心电源模块等成套系列产品数字化工厂（桐乡）项目”，持续巩固行业领先地位。

    　　▌盈利预测

预测公司2025-2027 年收入分别为85.77、105.95、131.09 亿元，EPS 分别为1.75、2.20、2.76 元，当前股价对应PE 分别为34.3、27.3、21.7 倍，给予“买入”投资评级。

    　　▌风险提示

下游需求不及预期风险、新产品开发进展不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格大幅波动风险、大盘系统性风险。