新亚电子(605277)：25H1业绩实现稳步增长 持续推进线缆产品升级迭代

事件。8 月27 日，公司发布2025 年半年报。2025 年上半年，公司实现营业收入19.45 亿元，同比增长19.57%；实现归母净利润9916.61 万元，同比增长31.83%；实现扣非后归母净利润1.01 亿元，同比增长37.97%。

基本盘业务+新型应用场景线缆协同发力，上半年业绩稳定增长。2025 年上半年，线缆行业各下游应用场景需求持续扩张，促进公司四大板块业务收入均实现增长；同时公司部分以欧元结算的海外订单带来一定的汇兑收益，带动公司整体业绩表现亮眼。2025 年上半年，公司实现营业收入19.45 亿元，同比增长19.57%；实现归母净利润9916.61 万元，同比增长31.83%；实现扣非后归母净利润1.01 亿元，同比增长37.97%。2025 年上半年公司销售毛利率为13.90%，同比小幅下降1.55pct；但销售净利率呈现增长态势，较去年同期增长0.48pct，至5.10pct。分业务板块来看，公司25H1 消费电子及工业控制线材营收7.42 亿元，同比增长12.06%；通信线缆及数据线材营收6.2 亿元，同比增长4.12%；其中通信线缆收入5.26 亿元，同比下降3.59%；高频高速铜缆连接线营收9,387.52 万元，同比增长87.28%，主要得益于AI训练与推理需求持续增长带来旺盛的市场需求；新能源系列线缆及组件营收4.03 亿元，同比增长81.23%；汽车线缆营收1.22 亿元，同比增长83.54%。

持续深化产品研发升级，推陈出新不断提升市场竞争力。公司保持稳定的研发投入力度，积极加强产业链布局。2025 年上半年，公司发生研发费用5,948.58 万元，同比增长10.70%。报告期内，公司与客户安费诺联合技术攻关，推出高速铜缆“藕芯结构”技术方案，获专利授权并在PCIe6.0 和PCIe7.0产品上实现量产并交付使用。藕芯结构摆脱了对国外进口铁氟龙发泡设备和进口材料的依赖，根据公司实验测试比对，在同线材规格、同等测试条件下，224G 藕芯线比发泡线具有更好的信号传输性能。汽车线缆方面，公司配合客户完成了小米YU7 车辆座椅用线项目、广汽以太网车用数据线项目的认证并批量供应。我们认为，随着公司在高频高速铜缆连接线、液冷线缆、储能线缆等产品的技术研发升级，叠加产业链整合布局以及海外市场的持续拓展，公司业绩或将保持稳健增长。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2025-2027 年归母净利润1.81/2.20/2.76 亿元，2025-2027 年EPS 分别为0.56/0.68/0.85 元，当前股　　价对应PE 分别45/37/30 倍。伴随公司持续完善产品和业务布局，积极拓展海外业务，我们持续看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。