爱柯迪(600933)：业绩同比高增长 巩固中小件“隐形冠军”地位

　　事件：公司发布2025 年中报，上半年公司实现营收34.5 亿元，同比增长6.16%，实现归母净利润5.7 亿元，同比增长27.42%。

毛利率同比提升，期间费用率有所提升：上半年公司实现毛利率29.25%，同比增长1.11pct，实现销售费用率0.65%，同比提升0.02pct，实现管理费用率6.23%，同比提升0.82pct，实现研发费用率4.93%，同比下滑0.44pct。

巩固中小件“隐形冠军”地位，海外战略布局稳步推进：公司紧跟汽车“深度国产替代”趋势，在巩固中小件“隐形冠军”地位的基础上，持续完善产品品类。在新能源汽车领域，公司持续突破高压压铸、半固态成型等工艺技术，覆盖新能源三电系统、智能驾驶雷达、域控系统、车身结构件等核心部件，实现“大、中、小件”产品矩阵的协同发展。海外战略布局稳步推进，墨西哥二期工厂正式投产，产能将逐步释放，通过本地化生产，将有效提升北美市场响应速度与客户粘性。马来西亚生产基地再生资源生产进入量产准备阶段，保障原料稳定供应，同时，已启动马来西亚铝压铸件生产工厂建设，提升抗风险能力。

投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润11.16、12.80、14.92 亿元，对应PE 分别为17.0、14.8、12.7 倍，维持“增持”评级。