闻泰科技(600745)：半导体业务表现突出 产品集成业务剥离有序进行

　　事项：

公司发布2025 年半年报：公司2025 年上半年实现营收253.41 亿元（YoY-24.56%），实现归母净利润4.74 亿元（YoY+237.36%）。单季度来看，25Q2 公司实现营收122.42 亿元（YoY-29.41%，QoQ-6.54%），实现归母净利润2.12 亿元（YoY 转盈，QoQ-18.78%）。

    　　评论：

半导体业务表现突出，整体盈利能力显著提升。2025 年上半年公司半导体业务表现突出，25Q1 出货量创近三年新高，且二季度仍实现环比增长。在中国市场，公司持续提升汽车、工业及消费领域客户份额，积极推进国产替代，通过上海临港12 英寸晶圆厂等深化中国区产能布局。海外市场客户库存水位逐步恢复至健康水平，带动欧洲区25Q2 收入同比实现高个位数增长。公司拟出售产品集成业务，全面聚焦半导体业务，目前交割工作稳步推进。此外得益于公司深化降本增效策略，25H1 半导体业务和产品集成业务毛利率均同比增长，25H1 公司实现毛利率13.75%（YoY+4.28pct），净利率1.85%（YoY+1.39pct）。

产品集成业务剥离有序进行，战略转型聚焦半导体业务。24 年12 月公司被列入实体清单，基于地缘政治环境变化以及公司业务发展需求，拟战略性退出产品集成业务，专注半导体业务发展，巩固并提升上市公司在全球功率半导体行业第一梯队的优势地位。2025 年3 月，闻泰科技发布《重大资产出售预案》，拟以现金交易的方式向立讯精密及立讯通讯转让公司下属部分子公司的100%股权以及部分子公司的业务资产包，交易标的包含A 客户业务和非A 客户业务。根据《重大资产出售预案》的约定，公司产品集成业务中非A 业务的相关损益自25 年1 月1 日起由交易对方承担，A 业务相关损益25 年4 月1 日之后由交易对方承担。目前交易标的资产的各项交割工作正在有序推进中。

半导体业务份额持续提升，巩固全球车规半导体龙头地位。2025 年上半年，公司半导体业务实现营收78.25 亿元（YoY+11.23%），业务毛利率37.89%（YoY+2.94pct），其中二季度收入与利润仍环比实现增长。2025 年上半年，公司半导体业务继续巩固全球化布局及车规半导体龙头地位，在汽车、工业和消费领域均实现了良好的同比增长，客户份额进一步提升，新产品推广进展顺利。从当前在手订单情况来看，下半年收入有望在上半年基础上实现进一步的环比增长。作为全球汽车半导体龙头之一，公司半导体业务90%的产品都符合车规级标准，与各大汽车Tier1 和OEM 保持长期深度和密切合作关系，半导体业务中来自汽车领域的收入占比从21 年的44%提升至25H1 的59.86%，充分证明公司在汽车半导体领域强有力的竞争优势。

投资建议：由于公司业务结构有所调整，我们调整公司25-27 年归母净利预测至18.01/24.34/28.48 亿元（25/26E 前值32.07/40.05 亿元），考虑公司行业地位及资产质量，参考可比公司给予 26 年 30 倍 PE，目标价58.7 元，维持“强推”评级。