新大陆(000997)：25H1业绩符合预期 跨境支付及数字ID领军持续验证

事件：公司发布2025 年半年报，2025H1 公司实现营业总收入40.20 亿元，同比增长10.54%，归属于上市公司股东的净利润5.95 亿元，同比增长12.36%，经营性现金流量净额3.76 亿元，同比增长314.32%，业绩符合预期。

半年报业绩符合预期，智能终端集群同比+24.90%。1）2025 年Q2，公司实现营业收入21.23 亿元，同比+12.03%；实现归母净利2.84 亿元，同比+1.06%，业绩符合预期。2）分业务来看，2025H1 智能终端集群实现营业总收入18.98 亿元，同比上升24.90%，毛利率34.08%，同比下降6.82 个百分点；行业数字化集群实现营业总收入21.16 亿元，同比增长0.36%。

跨境支付及AI 领军地位，交易规模保持平稳向好。1）在商户拓展方面，公司增强了在重点区域和行业的获客能力，成功突破多个大型行业客户、连锁品牌及区域标杆商户，月流水在50 万以上商户的占比较2024 年末提升了近8 个百分点，商户质量与服务深度显著提升。2025 年上半年累计实现支付服务交易规模约1.05万亿，自去年三季度以来呈现逐季环比提升趋势，其中扫码交易笔数与金额快速提升，较去年同期分别增长超63%、38%。2）在跨境支付方面，公司加速海外牌照及账户体系布局，在香港及美国设立子公司香港星驿支付公司及NovaPay，已成功获批MSB 牌照，并筹备MSO 牌照申请。3）在数字人民币方面，公司已累计为超过11 万商户提供数字人民币受理及一笔入账服务，覆盖零售、餐饮、医疗、娱乐等多个行业，未来将积极探索数字人民币在B2B 贸易结算、跨境支付等场景的应用。公司已与全球各大卡组织建立战略合作关系增值服务方面，公司将AI 深度融入数字商业战略，与阿里云达成深度战略合作，联合研发智能体开发平台，探索基于大模型的垂类应用场景的新产品及新服务，截至2025 年6 月末已为超过480 万活跃商户提供各类经营服务与金融科技服务，活跃商户数较2024 年年末增长近百万户。

长期卡位的可信数字身份产业，网证管理办法正式实施。2025 年5 月六部委正式对外发布《国家网络身份认证公共服务管理办法》，明确了国家网络身份认证公共服务及网号、网证的概念、申领方式以及效力、应用场景，该办法自2025 年7 月15 日起正式施行。公司基于二维码核心算法能力，以个人身份根目录数据作为核心验证底座，依托生码、验码环境，积极与场景方开展生态合作，目前已完成文旅、教育、交通等场景的商业模式落地。下一步，公司将积极跟进场景端应用，为人民群众在数字化、网络化、智能化的条件下安全、便捷地证明个人身份提供一码通行解决方案。

投资建议：根据关键假设，预计2025-2027 年营业收入分别为85.27/99.68/108.90亿元，归母净利润分别为13.79/17.18/18.36 亿元。维持“买入”评级。