意华股份(002897)：绑定通讯头部客户 AI驱动公司连接器业务放量

　　事件简评

2025 年8 月28 日公司发布2025 年半年度报告，公司1H25 营收30.45 亿元，同比减少3.99%；归母净利润1.62 亿元，同比减少6.84%。对应2Q25 营收16.80 亿元，同比增长2.25%；归母净利润0.97 亿元，同比增长11.75%。

    　　经营分析

占据高速通讯连接器技术高点，营收持续增长：1H25 公司通讯连接器收入6.01 亿元，+28.14%，我们认为主要受益于核心客户高速通信网络建设及AI 算力需求拉动，高速产品占比持续提升。公司是国内少数实现高速连接器及高速光电模组量产的企业之一，公司生产的QSFP56200G/QSFP-DD 400G/QSFP112 400G/CXP600G/CFP2112 800G 等系列高速连接器及光电模组已实现批量交付。营收同比减少系1H25 公司太阳能支架业务营收17.61 亿元，同比-8.85%。

绑定头部优质客户，市场份额稳固；公司深耕连接器行业30 多年积累了大量的优质客户资源，在通讯连接器领域，公司已与包括华为、中兴、富士康、和硕、Duratel 等在内的众多优质客户建立了长期合作关系。在消费电子和汽车连接器领域，公司也拥有包括正崴、伟创力、莫仕、Full Rise、FCI 等在内的一系列国际国内知名客户。优质客户进入门槛较高，公司长期市场地位较为稳固。

国产AI 芯片迭代升级，利好公司连接器业务：公司前瞻布局高速通讯连接器，且能够自主开发精密模具快速响应客户。伴随国产AI芯片迭代升级和国产替代趋势加速，高速连接器产品需求量有望迎来进一步增长，将带动公司连接器业务业绩持续增长。

    　　盈利预测、估值与评级

我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为/816.78.33/798.79亿元；预计归母净利润分别为3.11/3.90/4.65 亿元，对应PE 为24/19/16 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率波动、海运运费持续上涨、AI 发展不及预期、中美贸易战加剧的风险。