长城汽车(601633)：8月销量同比+22.33% 海外出口4.52万台创历史单月新高

　　事件概述

公司发布8 月产销快报：8 月汽车销量11.56 万台，同比+22.33%，汽车产量11.32 万台，同比+15.64%；2025 年1-8 月累计销量78.97 万台，累计同比+5.94%，累计产量78.54 万台，累计同比+5.53%。

    　　投资要点

8 月销量创年内新高，同比+22.33%。分品牌看：哈弗品牌，8 月销量6.89 万台，同比+22.69%，1-8 月累计销量44.66 万台，累计同比+9.22%。WEY 品牌，8 月销量0.80 万台，同比+167.51%，1-8 月累计销量5.26 万台，累计同比+105.08%。长城皮卡，8 月销量1.33 万台，同比-2.89%，1-8 月累计销量12.33 万台，累计同比+4.81%。欧拉品牌，8 月销量0.52 万台，同比+1.40%，1-8 月累计销量2.34 万台， 累计同比-43.78%。坦克品牌，8 月销量2.00 万台， 同比+22.46%，1-8 月累计销量14.37 万台，累计同比-4.88%。

8 月海外销售创历史单月新高，同比+11.65%。公司8 月海外销售4.52万辆，同/环比分别为+11.65%/+9.93%，占比公司单月销量39.09%，1-8 月累计海外销量28.39 万辆， 累计同比+1.35%， 累计占比35.95%。8 月，长城汽车巴西工厂正式竣工投产，工厂占地120 万平方米，年产能5 万辆，初期将生产哈弗 H6 系列、哈弗H9、2.4T 长城炮等主力车型。全新坦克300 柴油版登陆印尼，高价值出海再提速。

新品加速上市，助力销量持续增长。哈弗品牌，猛龙2026 款上市，二代哈弗H9 勇士版上市，哈弗大狗PLUS 开启预售。坦克品牌，全新坦克500 上市，33.5 万元起售，为公司越野产品矩阵再添支点。长城炮，赛级皮卡V6 火炮开启预售，预售价22.98 万元。

    　　投资建议

维持“买入”评级。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为133.09/164.90/186.94 亿元，同比+4.86%/+23.90%/+13.37%；对应2025年 9月2日收盘价的 PE分别 16.90X/13.64X/12.03X。

    　　风险提示

    　　宏观经济周期性波动风险；产业政策风险；行业竞争风险；海外市场销量不及预期风险；汇率波动风险。