伯特利(603596)：一体化底盘全面拓展 国际化业务加速布局

事件：2025 年8 月29 日，公司发布2025 年半年度报告：2025 年上半年公司营业总收入为51.64 亿元，同比增长30.04%；归母净利润为5.22 亿元，同比增长14.19%。2025 年第二季度，公司营业总收入为25.26 亿元，同比增长19.66%，归母净利润为2.52 亿元，同比增长1.80%。

产品销量及新增定点显著增长，新能源布局深化。2025 年上半年，公司主营业务收入为50.48 亿元，同比增长31.58%，其中智能电控产品、盘式制动器销量同比增长分别为43.10%、28.7%，强劲拉动公司营收提升；公司在研项目总数为486 项，新增定点为282 项，较去年同期增长43.88%，其中新能源车型项目占比较高。

    　　公司致力于打造一体式汽车底盘域控系统，稳步推进新技术、新产品研发。

截至2025 年上半年底，公司在国内外现行有效专利共计418 项，其中发明专利108 项；公司多个新产品研发进展顺利，其中轻量化铸铝固定式卡钳总成、WCBS1.5、WCBS2.0 成功在多个项目上实现批量供货，EMB 和悬架新产品正在进行量产前准备工作。

公司持续加快产能建设，深化国际化业务布局。公司在全球建有17 个制造基地和7 个研发中心，涵盖美国、墨西哥等国家。2025 年上半年，公司依据在手订单情况，结合对新能源汽车未来发展预判及公司国际化业务布局，新增卡钳机加、电动助力转向、轻量化铸造等多项产能，全面夯实产能根基。

盈利预测及投资评级：我们预计公司 2025/2026/2027 年营业收入有望达到127/161/201 亿元，我们预计公司 2025/2026/2027 年归母净利润有望达到14.7/19.3/23.1 亿元。我们预计公司营收&净利润未来有望快速增长，同时看好公司在线控底盘领域及机器人领域的快速拓展，维持“买入”评级。