泰凯英(920020)北交所新股申购报告：矿建轮胎专精特新“小巨人” 全球TOP8海外收入占70%

　　全球矿业及建筑业轮胎“小巨人”，位列中国品牌第3 名、全球品牌第8 名

公司是国家级专精特新“小巨人”企业、专业从事矿山及建筑轮胎的设计、研发、销售与服务的企业，产品属于工程子午线轮胎和全钢卡车轮胎。根据矿业及建筑业轮胎用户使用的特点，公司形成了场景化技术开发体系，通过代工方式实现产品生产，为客户提供场景化轮胎、轮胎数字化管理系统及轮胎综合管理业务。基于用户场景化需求的产品开发能力是公司发展的核心竞争力。2022-2024 年度，公司营业收入分别为18.03 亿元、20.31 亿元和22.95 亿元。归母净利润分别为1.08 亿元、1.38 亿元和1.57 亿元。公司以境外销售为主，销售占比平均约为70%。

根据中国橡胶工业协会轮胎分会，公司2023 年工程子午线轮胎总体位列中国品牌第3 名、全球品牌第8 名。根据中国工程机械工业协会对行业内企业的调研与统计，公司在2023 年国内工程子午线轮胎配套市场占有率总体位列国内外轮胎品牌第3 名，其中大吨位起重机轮胎国内配套市场占有率第1 名。截至2025 年6 月14 日，公司目前已开发出 600 余种适应不同作业场景的轮胎产品，共获得国内外166 项轮胎专利（其中包括 30 项国内发明专利）。

    　　轮胎行业保持增长，下游主要应用于采矿业和基础设施建设

公司从事的行业属于橡胶和塑料制品业中的轮胎制造。轮胎根据结构可划分为子午线轮胎和斜交轮胎，子午线轮胎又分为半钢子午线轮胎和全钢子午线轮胎。

    　　轮胎市场分为整车配套市场和替换市场。全球轮胎市场近五年平均销售额已超1,700 亿美元。2023 年全球轮胎市场回升至1,920 亿美元，达到近年来最高点。

中国轮胎生产量过去十年保持3.25%的复合增长率稳步上升。根据中国橡胶工业协会统计数据，2022 年中国产量占世界38.55%市场份额，稳居世界第一。我国主要企业工程轮胎产量已从2016 年的200 万条跃升至2022 年的279 万条。根据Smithers 报告统计，2022 年全球工程轮胎市场已恢复至104 亿美元，同比上升7.22%。2023 年全球卡车轮胎市场容量超过400 亿美元，根据卓创资讯数据，预计至2029 年或达到450 亿美元。2023 年全球矿建领域轮胎市场规模创下近三年来新高，达170 亿美元，同比提升6.25%。2023 年中国矿业及建筑业领域轮胎市场规模为31.2 亿美元，2017-2023 年年均复合增速达12.13%。2023 年全球替换市场为119 亿美元，同期中国替换市场约为22 亿美元。

可比公司PE（2024）均值为14.83X，公司在矿建领域技术实力较强

我们共选取了六家可比公司进行对比，六家企业均为2024 年全球轮胎75 强。可比公司PE（TTM）均值21.94X，PE（2024）均值为14.83X，两年营收CAGR均值16%，两年归母净利润CAGR 均值119%。公司两年营收CAGR 为13%，两年归母净利润CAGR 均值为20%。公司建设项目投资总额44,653.10 万元，拟投入募集资金39,010.32 万元。全系列场景专用轮胎产品升级项目预计税后IRR为41.72%，全周期累计净现值达2.86 亿元，投资回收期4.51 年（含建设期）。

    　　项目总体预计回报较高。其余募投项目将不产生直接经济效益。

风险提示：无自主生产环节的风险、原材料波动风险、市场政策变化分风险