蓝特光学(688127)：国内光学元件领军者 多元驱动打造高质量发展

专注光学领域，多 赛道布局驱动高质量发展蓝特光学：国内领先多品类光学元件供应商。公司前身嘉兴蓝特光学镀膜厂于1995 年成立，2011 年进行股份制改造更名为浙江蓝特光学股份有限公司，2020 年于上交所上市。公司自设立起始终专注于光学产品研发、生产与销售，目前已经形成了光学棱镜、玻璃非球面透镜、玻璃晶圆三大产品系列，广泛应用于消费电子、汽车电子、XR、光通信与半导体、光学仪器等领域。并且凭借自身优秀的研发设计与生产能力，与AMS、康宁、麦格纳等多家国内外知名企业达成紧密合作。

光学棱镜：业绩增长核心引擎，技术构筑竞争优势2023 年下半年苹果iPhone 15 Pro max 首次搭载潜望式长焦摄像头，后续潜望式摄像头成为旗舰机型的标配。随着供应链的成熟和成本下降，潜望式镜头有望从旗舰机型向中端机型加速下沉。

微棱镜是潜望式摄像头的核心部件，公司的技术能力行业领先，并已成为苹果微棱镜的核心供应商之一。展望未来，我们认为随着北美大客户新机潜望式镜头的下沉，以及安卓客户微棱镜业务的拓展，公司微棱镜业务有望实现加速放量，助力业绩增长。

玻璃非球面透镜：下游领域需求旺盛，扩建产能迎增长与传统球面透镜相比，玻璃非球面透镜在保持优异光学性能的同时，可减少系统透镜数量，实现光学系统的小型化和轻量化。因此，玻璃非球面透镜在下游车载、光通信、智能手机、手持摄像等应用领域需求旺盛。与此同时，玻璃非球面透镜具备高技术壁垒，公司作为头部厂商，技术实力达到国际先进水平，有望充分受益下游高景气度。此外，2022 年公司启动“年产5,100 万件玻璃非球面透镜技改项目”。我们认为，待技改项目完全达产后，其产能有望充分匹配下游领域的旺盛需求，显著增厚业绩。

玻璃晶圆：AR 眼镜加速放量，深度绑定核心客户光波导方案凭借体积轻薄、高透光率、大视场角等优势，成为目前AR 光学系统的主流选择。玻璃晶圆是光波导方案的核心原材料。公司是全球少数几家具备折射率2.0、12 英寸的玻璃晶圆量产能力的企业，受到AMS 集团、康宁集团、DigiLens、MagicLeap 等公司的广泛认可，未来有望受益于AR 眼镜的放量。

投资建议

我们预计公司2025-27 年营收分别为15.58、21.30、26.79 亿元， 同比+50.66% 、+36.67% 、+25.78% ； 归母净利润分别为3.33、4.60、5.86 亿元，同比+50.99%、+38.09%、+27.48%；EPS分别为0.83、1.14、1.45 元。2025 年10 月15 日股价为29.71元，对应PE 分别为35.98x、26.05x、20.44x。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期，消费电子创新力度及推出节奏不及预期，中美贸易摩擦。