太湖雪(920262)：全域直播驱动增长文化IP赋能 2025Q1-Q3归母净利润+57%

2025Q1-Q3：营收4.02 亿元，同比+19%，扣非净利润2557 万元，同比+101%公司发布2025 年三季报，前三季度公司实现营业收入4.02 亿元，同比增长19.40%，归母净利润2315.57 万元，同比增长56.94%，扣非归母净利润2557.02万元，同比增长100.66%。管理费用受到职工薪酬中股份支付费用增长影响增长至2000.56 万元，同比增长40.01%。我们维持2025-2027 年盈利预测，预计归母净利润为0.44/0.53/0.63 亿元，对应EPS 为0.64/0.77/0.91 元/股，对应当前股价PE 分别为42.1/35.1/29.5 倍，维持“增持”评级。

线上渠道精细化运营构建“全域直播”，直播电商平台已经成为重要增长引擎线上，公司通过精细化运营构建覆盖广泛的“全域直播”营销体系，在核心电商平台协同推进“品牌自播”与“达人代播”，显著提升投放效率；加码内容建设，提升小红书、短视频等内容质量，完善海外社交媒体矩阵，增强全球化品牌影响力。线上2025 年前三季度销售收入2.11 亿元，同比增长35.45%，占总营收比例52.74%。视频号通过深度联动内容达人，构建“内容种草—私域转化”的闭环营销模式，充分激活腾讯生态私域流量；抖音平台以“非遗技艺场景化”为核心，通过品牌自播结合垂类达人矩阵，打造“蚕丝溯源”等主题内容；直播电商同比增长117.23%。线下渠道借力文旅消费复苏及离境退税等政策机遇，利用抖音本地生活、短视频等形式有效拓展公域流量入口，同时加强私域流量池的精细化运营，加速线上线下深度融合，提升线下门店整体运营效率与服务品质。线下渠道2025 年前三季度实现销售收入1.89 亿元，同比增长5.40%，占总营收比例47.26%。

    　　持续推出联名丝绸精品，提升品牌文化内涵

公司依托丝绸研发优势，持续深化与苏州博物馆、苏州丝绸博物馆等文博机构的跨界合作。通过推出个性化、定制化的联名丝绸精品，将苏州文化元素与馆藏资源创新融入产品设计，在满足市场文化消费需求的同时，有效提升品牌文化内涵，助力苏州丝绸文化传播与品牌差异化发展。