长安汽车(000625)：营收稳健增长 智能化与全球化并进

事件：公司发布2025 年三季报，2025 年1-9 月公司实现营业收入1149.3 亿元（+3.6%），归母净利润30.6 亿元（-14.7%），扣非归母净利润20.2 亿元（+20.1%）；其中3Q25 实现营业收入422.4 亿元（+23.4%），归母净利润7.6 亿元（+2.1%），扣非归母净利润5.4 亿元（+5.8%）。

3Q25 公司营收持续增长，期间费用率增加。2025 年1-9 月，公司汽车销量206.6 万辆（+8.5%），实现营业收入1149.3 亿元（+3.6%），归母净利润30.6 亿元（-14.7%），扣非归母净利润20.2 亿元（+20.1%）。3Q25 期间，公司汽车销量71.1 万辆（+24.5%），其中新能源汽车销量27.3 万辆（+81.2%），公司实现营业收入422.4 亿元（+23.4%），归母净利润7.6 亿元（+2.1%），扣非归母净利润5.4 亿元（+5.8%），毛利率为15.7%，与去年同期持平，净利率为0.8%，同比下降0.5 个pct。费用率方面，公司3Q25 整体期间费用率为13.5%，同比上升1.6 个pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.1%/2.5%/4.2%/-0.3%，同比分别+2.3/-0.7/-0.4/+0.3 个pct。

锚定智能低碳转型，两大计划取得突破性进展。新能源方面，公司“香格里拉”计划实现新突破。完成全固态原型电芯验证，并实现“电芯组装-电池封装-整车装配”的产业链自主布局；首个自主电控产品完成泰国投产下线，实现本地化布局；新增光伏电站装机，推动旗下所有工厂向低碳精益工厂迈进，深入推进绿色制造转型。智能化方面，公司发布“北斗天枢2.0”计划，发布天枢智驾、天枢座舱、天枢底盘等智能化技术。深蓝汽车发布全场景组合辅助驾驶解决方案，创新打造出DEEPAL AD PRO，同时与华为强强联合，为用户带来华为乾崑智驾ADS 系统；公司与腾讯签署深化智能化合作协议，加速推进智能化数据建设；长安汽车天枢智能实验中心建成全球远程仿真、人因工程、硬件测试等实验集群，可有效保障智能网联汽车软件安全可靠，并在国内首个获得国际SGS 目击测试认证，加速全球布局拓展。

扎根本土市场，推动品牌全球化再进阶。公司坚持长期化、本地化、体系化、社会化，完善“1542”全球管理体系，全球化全面提速，“海纳百川”计划稳步推进。2025 年9 月22 日，阿维塔品牌在哈萨克斯坦上市发布，正式宣布进军哈萨克斯坦市场，展现出阿维塔对欧亚市场的前瞻性拓展力度，更象征着阿维塔全球化战略进入全面加速阶段。未来，阿维塔将在欧亚市场持续推进区域市场拓展，陆续登陆乌兹别克斯坦、白俄罗斯等多个国家，进一步完善全球销售与服务网络。阿维塔将持续增强产品核心竞争力与品牌全球经营能力，为各地用户带来超越期待的智能豪华出行体验，凭借其技术优势与品牌理念，在国际舞台上展现出“中国智造”的全新高度。

维持“强烈推荐”投资评级。公司坚定以“第三次创业——创新创业计划”为引领，在激烈的市场竞争中坚持稳中求进，同时积极把握战略机遇、加速转型。预计公司25-27 年归母净利润分别为46.6/71.8/85.8 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。