丸美生物(603983)：2025Q3业绩亮眼 多赛道布局有望驱动业绩增长

2025Q3 归母净利润同比增长11.6%，整体业绩均表现亮眼公司发布三季报：2025Q1-Q3 实现营收24.5 亿元（同比+25.5%，下同）、归母净利润2.4 亿元（+2.1%），其中2025Q3 实现营收6.9 亿元（+14.3%）、归母净利润0.7 亿元（+11.6%），整体业绩均表现亮眼。我们维持盈利预测不变，预计公司2025-2027 年归母净利润为4.00/5.23/6.67 亿元，对应EPS 为1.00/1.30/1.66 元，当前股价对应PE 为34.6/26.5/20.8 倍，维持“买入”评级。

    　　眼部与护肤系列表现亮眼，产品结构的进一步优化带动毛利率提升分品类看，2

025Q3 眼部类/护肤类/洁肤类/美容类分别实现营收1.5 亿元（+20.1%）/3.1 亿元（+42.0%）/0.7 亿元（+23.1%）/1.5 亿元（-26.7%），预计眼部与护肤系列大单品表现亮眼；平均售价方面，2025Q3 眼部类+52.8%、护肤类+4.5%，洁肤类+12.6%，美容类+20.8%，眼部类售价上升主要系售价较高的眼部类产品销售占比提升。盈利能力方面，公司2025Q3 毛利率和净利率分别为75.7%（+1.2pct）/10.5%（+0.03pct），产品结构进一步优化带动毛利率提升。费用方面，2025Q3公司销售/ 管理/ 研发费用率分别为60.6%/5.9%/3.3% ， 同比分别+1.7pct/+1.8pct/+0.2pct，均略有提升。

丸美科技赋能中高端市场布局，恋火彰显自由悦己品牌主张丸美：持续蝉联国货眼部护理第一品牌，双11 李佳琦美妆直播间首日前四小时小红笔眼霜销量超4 万件。此外，全新推出“完美胶原支棱眼霜”，以独家专利重组胶原蛋白PRO 为核心，凭借“光电同效”科技，打造差异化优势赋能中高端抗老护肤赛道布局，定义科技护肤新高度。恋火：深耕底妆市场，对王牌单品进行升级，推出看不见3.0 粉底液新品系列，并计划四季度推出新的IP 限定系列。此外，恋火邀请明星共创PL 涂鸦限定系列，表达自由且悦己的品牌主张。

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