广汇能源(600256)：2025Q3公司煤炭、天然气产销环比下滑 业绩环比基本持平

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2025 年10 月30 日，广汇能源发布2025 年三季报：公司2025 年Q1-3实现营业收入225 亿元，同比-15%；归属于上市公司股东净利润10 亿元，同比减少49%。加权平均ROE 为3.80%，同比下降2.43pct。

    2025Q3，公司实现营业收入68 亿元，环比-1%，同比-26%；归母净利润1.6 亿元，环比-0.5%，同比-71%。

    投资要点:

煤炭业务：2025 年前三季度，公司煤炭优质产能有序释放，煤炭产销同比显著增长。2025Q1-3，公司实现原煤产量3868 万吨，同比+79%，原煤销量3601 万吨，同比+41%。提质煤产量270 万吨，同比+13%，提质煤销量402 万吨，同比+30%。

2025Q3，公司煤炭产销环比下降。公司实现原煤产量1181 万吨，环比-8%，原煤销量1127 万吨，环比-1%。提质煤产量75 万吨，环比-23%，提质煤销量111 万吨，环比-29%。

天然气业务：前三季度公司有序推进设备检修任务，LNG 产销同比下降。2025Q1-3，公司LNG 产量46,568.58 万方，同比-4%；LNG 销量217,888万方，同比-32%。另外全球天然气市场供需偏宽松，价格整体承压下行。

    2025 年Q1-3，中国液化天然气市场价均价4280 元/吨，同比-5%。

2025Q3，LNG 量价延续环比下滑。2025Q3，公司实现LNG 产量12,109万方，环比-32%；LNG 销量65,655 万方，环比-0.1%。2025Q3，中国液化天然气市场价均价4087 元/吨，环比-7%。

煤化工业务：前三季度各产品产销同比表现略有差异，整体来看公司煤化工产品产量基本持平，销量同比下滑。2025 年前三季度，公司甲醇产量75 万吨，同比-1%，销量73 万吨，同比-8%。乙二醇产量9 万吨，同比+17%，销量10 万吨，同比+31%。煤基油品产量43 万吨，同比+9%，销量43 万吨，同比+3%。煤化工副产品产量27 万吨，同比-5%，销量28 万吨，同比-30%。合计去看，2025 年前三季度，公司煤化工产量158 万吨，同比-0.12%，销量158 万吨，同比-10%。

2025Q3，公司甲醇、煤基油、煤化工副产品产销环比下降。2025Q3，公司甲醇产量19 万吨，环比-34%，销量18 万吨，环比-38%。乙二醇产量4.8 万吨，销量3.6 万吨。煤基油品产量12 万吨，环比-23%，销量11 万吨，环比-30%。煤化工副产品产量7.8 万吨，环比-16%，销量8万吨，环比-24%。

盈利预测与估值：预计2025-2027 年营业收入341/409/480 亿元，同比-6%/+20%/+17% ， 归母净利润分别为16/26/40 亿元， 同比-45%/+63%/+53%；EPS 分别为0.25/0.41/0.63 元，对应当前股价PE 为21/13/8 倍。公司煤炭产能空间提升大，天然气业务灵活有弹性，煤化工项目有较大成长空间，三大主业规模稳步扩张，公司未来成长空间可期，维持“买入”评级。

风险提示：煤炭市场价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；煤矿达产进度不及预期风险；煤化工业务投产不及预期；政策调控力度超预期风险等。