宗申动力(001696)：Q3业绩同比高增131% 传统业务高景气 航发业务迎突破

公司发布三季报：1、财务数据：前三季度公司实现营业收入96.39 亿元，同比增长30.17%；归母净利润7.58 亿元，同比增长93.70%；扣非归母净利7.1亿元，同比增长92.63%。2、分季度看，25Q1-Q3 公司营收分别实现32.43、34.50、29.46 亿元，同比分别增长39.11%、39.00%、13.68%；归母净利润分别实现2.26、2.79、2.52 亿元，同比分别增长88.28%、72.74%、130.65%；扣非净利润分别实现2.21、2.67、2.22 亿元，同比分别增长87.24%、77.82%、121.06%。

3、Q3 业绩为当季最高，公司Q1 扣非业绩创单季度新高，Q2 整体利润与扣非均创新高，Q3 高于Q1，略低于Q2 业绩表现，但为三季度历史最高业绩表现。4、投资收益：前三季度实现投资收益1.16 亿，主要系公司联营单位确认隆鑫通用投资收益导致。24 年参股公司宗申新智造（公司持股48.2912%）完成了对隆鑫通用的收购（持有24.5513%），穿透公司持股约12%，而隆鑫通用前三季度实现归母净利15.8 亿，同比增75%。

我们持续强调公司正处于传统业务与新兴业务高景气共振阶段。

1、公司传统主业高景气。1）上半年通机业务收入利润大增，我们预计三季度同样为高增速的主要贡献者。宗申通机公司和大江动力公司通过多维度业务协同及资源要素整合，有效强化了市场竞争优势。我们认为参考海外龙头公司，公司单机价值仍有较大差距，预计或逐步朝价值链提升方向前行。同时，我们建议关注公司后续与隆鑫通用业务一旦实现有效整合，双方具备潜在的协同效用，产业逻辑或将大有可为。上半年公司通机产品收入同比增长73%，净利润大幅增长140%。2）我们预计宗申摩发业务保持稳健增长，会持续受益于出口+升级双驱动。

    2、公司新兴业务潜力巨大。

1）子公司宗申航发聚焦航空动力系统核心赛道，以中小型航空活塞发动机为主，涵盖无人机及轻型通航飞机市场，我们预计低空经济蓬勃发展以及国际局势的复杂多变或为航发公司带来新机遇。根据宗申航发公众号报道《“中国翼”配上“中国心”——宗申航发与山河星航签署战略合作协议》介绍，9 月5 日，宗申航发与山河星航在重庆举行战略合作协议签约仪式。这是继今年七月山河星航Aurora SA60L 轻型运动飞机搭载宗申航发CA500 航空发动机顺利通过中国民航局随机认证末次审查会，八月完成适航批准及现场目击审查后，双方正式签署《合作协议》，标志着双方合作从项目验证阶段迈入战略协同新阶段，开启长期、稳定、深度伙伴关系的新征程。根据协议，双方将在国内率先推出搭载宗申航发CA500 航空活塞发动机的轻型运动飞机，通过优势资源深度耦合，提升产品竞争力，实现互利共赢、协同跃升。另据宗申航发公众号报道《喜讯！宗申CA500 航空发动机获捷克LAA 认证！》，CA500 正式通过捷克轻型航空协会（Czech LAA）的批准，允许在捷克 LAA 管理体系下的 Airlony Skylane 轻型飞机上安装使用，该批准自 2025 年10 月起生效。我们继续看好具备领先的量产能力的宗申航发。

2）公司实施新能源产业双轮驱动战略，成功构建起新能源动力系统和储能两大产品体系。子公司东莞锂智慧公司聚焦家庭储能和工商业储能应用场景，为客户提供定制化的储能产品和一站式储 能综合供应解决方案。我们建议关注公司新能源、储能业务的发展或迎战略机遇。

投资建议：基于前三季度业绩表现，我们小幅上调公司2025-27 年盈利预测至9.5、10.9、12.6 亿（原预测为9.2、10.6 及12.3 亿），对应EPS 分别为0.83、0.95、1.10 元，对应PE 分别为28、25、21 倍。《十五五规划建议》明确将低空经济纳入未来战略新兴产业，推动集群发展，我们看好宗申动力传统主业高增长且具备持续增长的逻辑演绎，新兴业务如低空经济领域提供核心航发动力方案竞争优势显著，强调“推荐”评级。