兆易创新(603986)：三季度业绩如期兑现

　　事件描述

2025 年10 月28 日，兆易创新公告《2025 年三季度报告》。2025 年前三季度，公司实现营收68.32 亿元、同比+20.92%，实现归母净利润10.83 亿元、同比+34.04%；2025 年三季度，公司实现营收26.81 亿元、同比+31.40%、环比+19.64%，实现归母净利润5.08 亿元、同比+61.13%、环比+48.97%。

    　　事件评论

存储量价齐升，三季度业绩如期兑现。2025 年前三季度，公司实现营收68.32 亿元、同比+20.92%，实现归母净利润10.83 亿元、同比+34.04%。2025 年三季度，公司实现营收26.81 亿元、同比+31.40%、环比+19.64%，实现归母净利润5.08 亿元、同比+61.13%、环比+48.97%，毛利率为40.72%、环比+3.71pct。三季度旺季备货叠加存储产品线量价齐升，主力公司三季度业绩如期兑现。

产品力助力公司龙头地位持续巩固。存储线：量价齐升逻辑突出。NOR Flash 全球第二，公司保持在高端消费电子市场竞争优势的同时，持续发力工业、通信、汽车等应用领域，实现多应用领域全品类覆盖；并于2025 年实现45nm 的NOR Flash 的规模化量产。SLCNAND Flash 以24nm 为主要工艺节点，实现消费、工业、汽车等全品类产品覆盖。自研DRAM：公司拥有DDR3L、DDR4、LPDDR4 多个产品型号；DDR4 8Gb 产品市场推广顺利，并规划LPDDR5 小容量产品研发，公司DRAM 实现在网通、电视、机顶盒、工业、智慧家庭、AI 相关等领域的广泛应用，公司DRAM 产品线有望成为公司第二大产品线；定制化存储方案公司产品具备先发优势的同时，在云侧、端侧客户项目进展呈现顺利推动之势，公司部分项目处于客户送样、小批量试产阶段，有望明年在部分客户端实现量产。

MCU 国内第一，公司已成功量产64 个产品系列、超700 款MCU，覆盖M3、M4、M23、M33、M7 内核，以M3、M4 内核产品为主（共44 个产品系列），工艺制程覆盖110、55、40、22nm，实现对高性能、主流性、入门级、低功耗、无线、车规、专用产品的全面覆盖。

龙头彰显，成长可期。公司NOR Flash 持续扩大经营规模和市场占有率，SLC NANDFlash 进一步提升24nm 工艺制程节点占比，DRAM 不断补充产品矩阵，定制化DRAM持续发力，MCU 定位于“百货商店”。看好多产品持续放量下的确定性成长，预计2025-2027 年归母净利润分别为15.98、23.69、29.04 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、下游需求复苏不及预期风险；